Bulletin mensuel d'information - L'inflation devrait se poursuivre

Ian Lusher : [00:00:00] Merci beaucoup de vous joindre à nous aujourd'hui pour notre analyse mensuelle des marchés. Je suis en compagnie de Wayne Wachell, président-directeur général de Genus Capital Management, et je m'appelle Ian Lusher. Je suis associé et gestionnaire de portefeuille. L'objectif de cette vidéo est de récapituler les événements des dernières semaines et de mettre en perspective leur impact sur les investisseurs, en particulier sur les clients de Genus. Notre objectif est d'approfondir un peu plus ce qui s'est passé et certaines des choses que nous avons faites pour réagir aux événements du marché. J'aimerais commencer par rappeler que nous nous réunissons aujourd'hui sur les territoires ancestraux des peuples Musqueam, Tsleil-Waututh et Tsawwassen. Wayne, récapitulez-nous les événements du mois dernier. Oui.

Wayne Wachell : [00:00:53] Ce mois-ci, le sujet principal est l'inflation et l'augmentation des prévisions d'inflation qui s'est produite ce mois-ci. C'est assez étonnant. À l'heure actuelle, l'inflation aux États-Unis est probablement supérieure à 5 %. Les prévisions vont augmenter dans les mois à venir, peut-être autour de sept à huit. Et si vous regardez le marché obligataire, il prévoit une inflation de trois pour cent par an pour les cinq prochaines années. C'est un pour cent d'avance sur la Fed. Le marché obligataire a donc compris, et c'est un sujet de préoccupation pour beaucoup de prévisionnistes. Même Janet, Janet Yellen, a déclaré hier que l'inflation serait plus élevée que prévu l'année prochaine. L'histoire transitoire est donc en quelque sorte brûlée, brûlée, n'est-ce pas ? L'histoire transitoire est maintenant devenue une histoire de deux ans. Et lorsque ces anticipations d'inflation se prolongent, cela peut causer des problèmes sur le marché à plus long terme. C'était donc la grande histoire, bien sûr. À cause de cela, les rendements obligataires ont augmenté. Le pétrole a augmenté. Les banques se sont très bien comportées, par exemple

[00:01:56] D'accord. Donc, compte tenu de l'évolution du paysage, de l'inflation transitoire à l'inflation peut-être, qui va durer un peu plus longtemps. Quels types de transactions avons-nous effectués chez Genus pour essayer de compenser ce qui se passait sur les marchés ?

Wayne Wachell : [00:02:08] Au début du mois, nous étions déjà surpondérés dans les valeurs financières, qui se portent bien lorsque les taux augmentent, et nous étions surpondérés dans l'énergie. Nous en avons fait un peu plus. Nous avons vendu des titres du secteur de la santé, qui s'est bien comporté jusqu'à récemment. Nous avons donc transféré un peu de Moderna vers d'autres noms et nous sommes passés à plus de valeurs financières. Nous avons également acheté des automobiles, un peu plus de Ford, un peu de Magna, des sociétés énergétiques comme Chevron et Schlumberger, un peu d'Imperial au Canada. Nous avons donc renforcé ce type d'opérations liées à l'inflation. Nous avons également ajouté un peu plus d'actions au cours du mois. Comme vous le savez, les actions constituent une bonne couverture contre l'inflation à long terme. C'est donc un endroit où il faut se cacher et sous-pondérer les obligations en actions. Un autre élément dont nous devrions nous préoccuper, par exemple, est la Chine. Nous avons parlé un peu le mois dernier de la question d'Evergrande et de ce qui se passe dans l'immobilier là-bas et de la prospérité commune. Cette question, la question de l'immobilier, question nationale en Chine, va durer un certain temps. Si l'on se penche sur le scénario de la récession de 2008, on constate que les fissures dans le marché immobilier américain sont apparues au milieu de l'année 2007. Lehman est apparu 18 mois plus tard, ce qui signifie que la récession va durer longtemps. Ce n'est que le premier round, il y en a encore deux autres à venir et à publier, et nous les suivons de près.

Ian Lusher : [00:03:29] Vous avez parlé de beaucoup de choses négatives, mais le point positif que j'en retiens est que nous nous préoccupons de ces éléments pour que vous puissiez vous en préoccuper moins et que tout bon gestionnaire de portefeuille, toute bonne société d'investissement devrait se préoccuper de toutes ces questions pour le compte de ses clients. C'est vrai. Nous entendons donc beaucoup de nouvelles négatives dans la presse, beaucoup d'histoires négatives, beaucoup de nouvelles négatives sur l'inflation. Mais les dernières semaines ont été très bonnes pour les marchés. Nous entrons dans la saison des bénéfices. Jusqu'à présent, il semble qu'en général, tant aux États-Unis qu'au Canada, les marchés ont plutôt bien résisté et qu'ils se portent beaucoup mieux qu'il y a quelques semaines.

Wayne Wachell : [00:04:18] Eh bien, je pense que tout d'abord, les chiffres de COVID se sont améliorés, ce qui a donné un coup de pouce au marché, et les résultats n'ont pas été si mauvais que ça jusqu'à présent. Ils n'ont pas vraiment battu les attentes, mais ils ont répondu aux attentes, je dirais. Cela a donc aidé, vous savez, il y a des inquiétudes concernant l'impact de l'inflation sur les marges. Nous n'en avons pas encore vu beaucoup. FedEx a peut-être manqué son coup, mais les autres entreprises se sont plutôt bien comportées. Jusqu'à présent, tout va bien.

[00:04:48] D'accord. Le marché s'intéresse-t-il davantage aux bénéfices de ce trimestre ? Regardent-ils les prévisions pour l'avenir ?

Wayne Wachell : [Je pense qu'ils sont toujours là, car le marché voit toujours autant de liquidités sur le marché, ils ont imprimé autant d'argent, il y a des dépenses publiques massives, donc cela ne fait que repousser les choses à l'année prochaine, donc il y aura toujours une croissance plus forte. On a parlé de stagflation. Il pourrait y avoir un boom de l'inflation au cours des six prochains mois. D'habitude, je pense qu'il s'agira d'une sorte d'histoire de feu et de glace : nous avons le feu en ce moment et les chiffres de l'inflation peuvent supprimer le revenu disponible, faire monter les taux d'intérêt, ce qui va refroidir le marché. En outre, les liquidités qui ont été injectées dans le système vont se résorber dans environ six mois. Cela va donc ralentir les choses à la fin de l'année prochaine. Je pense donc que nous avons le feu aux poudres pour l'année prochaine. Puis la glace arrivera dans la seconde moitié de l'année prochaine, en vingt-trois ans. C'est ce qui nous préoccupe. Mais pour l'instant, il faut être conscient et jouer le jeu de l'inflation parce qu'une fois que ces choses s'enflamment, il est difficile de les défaire. Ok, et pour mettre fin à l'inflation, il faudra peut-être un mouvement comme celui de Volcker en 1984, mais les chaînes d'approvisionnement s'amélioreront. Mais une fois que ces anticipations d'inflation sont présentes sur le marché, elles deviennent difficiles à maîtriser.

Ian Lusher : [00:06:10] D'accord. Wayne, nous avons parlé de beaucoup de choses aujourd'hui, mais ce qui est le plus important pour beaucoup de clients de Genus, c'est de savoir où nous allons maintenant. Comment allons-nous nous positionner à l'avenir ?

Wayne Wachell : [00:06:20] Pour l'instant, nous nous positionnons en fonction de l'incendie, ce qui signifie l'inflation, et nous voulons avoir des couvertures contre l'inflation. Nous surpondérons les valeurs financières, l'énergie, les actions et les obligations. Nous allons nous concentrer davantage sur les valeurs sensibles à l'économie et garder un œil sur les risques potentiels. C'est vrai.

Ian Lusher : [00:06:40] Merci beaucoup de vous être joints à nous aujourd'hui. Si vous êtes un client de Genus et que vous avez des questions ou des préoccupations, veuillez contacter votre gestionnaire de portefeuille. Si vous n'êtes pas client de Genus, rendez-vous sur notre site Web, cliquez sur Get Started et vous pourrez prendre rendez-vous avec un représentant de Genus. Merci beaucoup et bonne journée.