Friday Market Insights - La Banque du Canada appelle à une forte reprise économique

Sue Talbot : [00:00:04] Bonjour à tous, nous sommes le vendredi vingt-trois avril et je vous souhaite la bienvenue à Friday Market Insights. Je m'appelle Sue Talbot et je suis associée et gestionnaire de portefeuille chez Genus. Wayne Wachell m'accompagne cette semaine. Wayne est notre PDG et directeur des investissements. Wayne, entrons dans le vif du sujet. Pouvez-vous nous résumer ce qui s'est passé sur les marchés cette semaine ?

Wayne Wachell : [00:00:24] Le marché est resté stable cette semaine. La plupart des marchés sont restés stables. Il y a eu une certaine volatilité. Quelques événements négatifs se sont produits, qui ont donné un ton plus risqué ou moins risqué, je veux dire, pour l'admettre. Tout d'abord, la situation en Inde avec la rupture du COVID. Cela a un peu secoué le marché. Puis, plus tard dans la semaine, Joe Biden a présenté son projet de taux marginal d'imposition ou de taux d'imposition sur les plus-values à quarante-trois pour cent et le marché a chuté d'un certain pourcentage dès le départ. On craint que si ce projet se concrétise, ce qui n'est pas le cas, il puisse entraîner une baisse de 7 % du marché américain en raison de l'impact sur la fiscalité.

Sue Talbot : [00:01:11] C'est vrai. Et les marchés sont repartis à la hausse aujourd'hui, je crois. Et, vous savez, les marchés ont atteint des sommets inégalés. On peut donc s'attendre à ce que les gens réalisent des gains. Et bien sûr, s'ils pouvaient réaliser des gains à un taux inférieur, ils essaieraient évidemment de le faire. Parlons de la Banque du Canada, qui a annoncé mercredi qu'elle réduisait ses mesures d'assouplissement quantitatif ou de relance d'urgence et qu'elle était la première grande économie à le faire. Elle a également signalé que les taux d'intérêt pourraient augmenter et a revu ses estimations de croissance à la hausse, passant de 4 % à 6,5 %. Cela signifie-t-il que la reprise économique est beaucoup plus rapide qu'on ne le pensait ?

Wayne Wachell : [00:01:55] Nous pensons que la reprise sera forte. Je pense donc que c'est conforme à notre point de vue. D'ailleurs, ils ont l'habitude de faire ce genre d'appels, et l'équipe chargée des prévisions est très douée pour cela. Elle a tendance à être l'une des premières banques à prendre une direction différente de celle des autres banques centrales. Je pense donc que vous verrez d'autres banques centrales dans les mois à venir.

Sue Talbot : [00:02:15] D'accord, ce sera ma prochaine question. En ce qui concerne les autres grandes économies, vous pensez que les autres banques centrales suivront ?

Wayne Wachell : [00:02:24] Oui. Les banques centrales disent toujours qu'elles ne vont pas augmenter les taux ou arrêter l'assouplissement quantitatif avant qu'elles ne le fassent. Et je pense que la Banque du Canada est la première à se confesser et à dire qu'elle va alléger un peu les choses.

Sue Talbot : [00:02:36] Ok, donc la question suivante est : lorsque les taux d'intérêt augmenteront et s'ils augmentent, quelle sera notre stratégie chez Genus ?

Wayne Wachell : [Je pense que nous sommes déjà bien positionnés à cet égard. Nous avons de faibles échéances à court terme, une duration courte, le marché obligataire et nos portefeuilles obligataires. Nous privilégions les valeurs cycliques, qui se comportent bien lorsque les taux augmentent, et les valeurs de rendement, qui se comportent bien dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Je pense donc que nous y sommes déjà, mais nous allons probablement aller encore plus loin dans cette direction.

Sue Talbot : [00:03:04] Ok, parlons du budget. Les libéraux ont présenté leur premier budget post-pandémie et je pense que tout le monde s'attendait à une augmentation des impôts, en particulier sur les plus-values. Cela n'a pas été le cas. C'est donc une bonne nouvelle. Mais ce budget prévoit de nombreuses dépenses et je ne pense pas qu'il ait oublié qui que ce soit. Les étudiants, les parents, les personnes âgées et les petites entreprises bénéficieront donc de mesures. Et cela ne correspond pas vraiment à ce que dit la Banque du Canada. La Banque du Canada dit que nous entamons la phase de reprise et que nous allons donc prendre un peu de recul. Le gouvernement, quant à lui, affirme que nous ne sommes pas encore sortis de l'auberge et qu'il nous faut donc fournir toute cette aide supplémentaire et ces mesures de relance. Que se passe-t-il donc ?

Wayne Wachell : [00:03:49] Eh bien, je pense que, premièrement, le gouvernement a également un programme politique. La Banque du Canada, quant à elle, se concentre sur la réalité économique. Et je pense qu'elle a une meilleure idée de ce qui se passe. Je pense que les États-Unis et le Canada ont tous deux une vision très claire de ce qui se passe, c'est-à-dire qu'ils dépensent trop d'argent pour essayer de s'en sortir et de gérer le risque, si l'on veut. Et je pense que c'est ce que dit la Banque du Canada. Vous avez dépensé beaucoup d'argent. L'économie va être forte et les prévisions sont de six points cinq pour cette année, de même que pour Global. Cela aura donc une incidence sur les marchés financiers, sur le marché obligataire. Ils ont donc des agendas différents et la Banque du Canada est, je pense, à l'écoute de la réalité.

Sue Talbot : [00:04:27] Ok, pour en revenir au budget et à la dette, toutes les dépenses vont évidemment augmenter la dette et je pense qu'elle atteindra 1,4 trillion dans cinq ans. Et je pense que la dette en pourcentage du PIB va culminer cette année à plus de cinquante et un pour cent, avant de retomber autour de quarante-neuf pour cent quatre ans plus tard. Pensez-vous que cela aura un impact sur la croissance économique ?

Wayne Wachell : [00:04:55] Non, je pense que les dépenses ont été massives depuis que l'université a commencé, que le pendule a commencé. Nous avons doublé notre dette en l'espace d'un an. Mais la bonne nouvelle, c'est que nous partons de très bas et que nous sommes revenus à un ratio dette/PIB de 50 %. Les États-Unis sont à environ cent pour cent. Le Japon en a plus de 200. Il en reste plus de deux cents. Nous sommes donc dans une bonne situation. Je dirais que dans les années 90, nous étions entre neuf et cent pour cent au plus fort de la crise. Tout le travail que nous avons accompli depuis lors nous a aidés à atteindre la situation actuelle. Nous nous trouvons donc dans une situation favorable en ce moment. Et tant que nous ne continuerons pas à dépenser autant, il ne devrait pas y avoir de problèmes. Il semble qu'ils soient en train de se restreindre, du moins dans leurs prévisions budgétaires.

Sue Talbot : [Il est donc bon de mettre ce chiffre en perspective, car lorsque les gens entendent cinquante et un pour cent, cela semble assez élevé. Mais relativement, nous sommes en meilleure position que beaucoup d'autres pays. Malheureusement, la covidie est toujours d'actualité. Les cas les plus graves se trouvent en Inde et au Brésil. En fait, le Canada a interdit hier les vols en provenance de l'Inde, ce qui a évidemment un impact dévastateur sur l'économie de ce pays. Un pays comme le Brésil ou l'Inde pourrait-il se retrouver en situation de défaut de paiement ou de restructuration de sa dette ? Et si cela devait se produire, quelles seraient les conséquences plus larges pour le marché ?

Wayne Wachell : [00:06:19] Eh bien, je ne pense pas que cela se produira dans le premier cas. Vous savez, nous avons tous eu des bras croisés, nous avons tous eu des problèmes ici au Canada et aux États-Unis. Nous avons tous eu des problèmes ici au Canada et aux États-Unis. Et si vous regardez l'Inde par habitant, elle est quatre fois plus grande que les États-Unis. Je ne pense donc pas qu'il y aura davantage de dépenses publiques, comme c'est le cas aux États-Unis et au Canada, et que les banques centrales assoupliront leur ratio dette/PIB, qui n'est pas si mauvais. Je pense qu'il est même inférieur à celui du Canada à l'heure actuelle. Elles ont donc le pouvoir fiscal et le pouvoir de faire bouger les choses, de les maintenir à flot. Je pense qu'ils le feront.

Sue Talbot : [00:06:51] Ok, très bien. Je pense que nous allons en rester là. Wayne, merci pour vos commentaires et vos idées, et merci à tous ceux qui nous regardent. Si vous avez des questions, n'hésitez pas à contacter votre gestionnaire de portefeuille. Et si vous souhaitez en savoir plus sur Genus, vous pouvez nous rendre visite sur notre site Web. Merci encore et bon week-end à tous. Merci Wayne

Wayne Wachell : [00:07:13] Merci.