Friday Market Insights - Poursuite de la rotation vers les secteurs sensibles à l'économie

Jill Bester : [00:00:04] Bienvenue à notre Friday Market Update. Je m'appelle Jill Bester. Je suis gestionnaire de portefeuille associée chez Genus Capital Management, et je suis accompagnée cet après-midi par notre directeur des investissements et PDG, Wayne Wachell. Bonjour, Wayne.

Wayne Wachell : [00:00:20] Bonjour.

Jill Bester : [00:00:21] Quelle semaine nous avons eue. Partagez avec nous ce que nous avons vu sur le marché cette semaine.

Wayne Wachell : [00:00:26] Cette semaine, le marché a évolué de façon latérale, mais il y a eu beaucoup de rotation interne. Et je dirais que le risque commercial est toujours présent. Les valeurs économiques cycliques se sont mieux comportées que les sociétés technologiques. Les valeurs financières du secteur de l'énergie se sont toutes bien comportées, de même que les matières premières. La semaine a également été marquée par la présence d'un plus grand nombre de petites capitalisations à risque. Et pour la semaine, l'environnement reste plus risqué si l'on exclut les nouvelles positives de la fin de la semaine dernière.

Jill Bester : [00:00:57] Très bien. C'est une nouvelle intéressante et passionnante que l'annonce du vaccin. J'ai vu cet après-midi que la FDA examinait l'approbation du vaccin de Pfizer et qu'elle prendrait sa décision, semble-t-il, vers le 10 décembre. Avec cette nouvelle, je pense que nous allons assister à une rotation continue sur le marché jusqu'à ce que l'approbation soit obtenue. Qu'en pensez-vous ?

Wayne Wachell : [00:01:23] Il y a de bonnes nouvelles. Comme on dit, c'est toujours le plus sombre avant l'aube. Et avec le pic actuel de la covidie, il y a quelques inquiétudes, mais en général, le marché ne tient pas compte d'une reprise du marché global l'année prochaine et aussi de l'arrivée prochaine des vaccins. C'est pourquoi nous avons assisté à une forte hausse du commerce de valeur pour accélérer les entreprises qui ont été touchées par le covid et dont la croissance a ralenti, et qui se sont en fait un peu repliées. Je pense que ce type de volatilité pourrait persister jusqu'à ce que nous ayons plus de visibilité sur l'ensemble de l'épidémie actuelle. Mais à plus long terme, jusqu'à l'année prochaine, nous constatons que les actions de valeur s'en sortent un peu mieux et que les petites capitalisations s'en sortent mieux avec le risque lié à l'environnement technologique. Il s'agit d'un jeu à long terme avec de la volatilité en cours de route, et c'est ainsi. Mais je pense que le marché ne tient pas compte d'une reprise et d'un vaccin contre l'économie et la population.

Jill Bester : [00:02:18] D'accord. Quels changements avons-nous apportés au portefeuille sur la base de ce mouvement que nous observons entre le dividende, qui serait une sorte de perdant coviduel, et le Ken Global Fund avec nos gagnants coviduels surconcentrés dans la croissance ?

Wayne Wachell : [00:02:36] Eh bien, nous avons procédé à quelques changements, et ce de deux manières. Tout d'abord, nous avons acheté davantage de titres de la stratégie de dividendes dans le cadre de nos mandats d'équilibre, en les retirant des liquidités et en les plaçant dans ces fonds. Par ailleurs, dans le cadre de notre fonds CanGlobe, notre fonds de croissance, nous avons procédé à une rotation de la technologie vers des secteurs plus sensibles à la conjoncture, comme les services financiers, l'industrie et certains matériaux. Il y a donc eu une certaine rotation. Nous nous préparons ainsi à une amélioration à plus long terme de l'économie et de certains de ces secteurs, à mesure que nous sortons de la pandémie.

Jill Bester : [00:03:09] D'accord. Nous avons également vu, évidemment, M. Ford, en Ontario, appeler cet après-midi à un confinement de Toronto. Cette nouvelle va évidemment avoir un impact majeur sur les petites entreprises et elles demandent des fonds supplémentaires, tant au niveau fédéral que provincial. Cependant, cela va accroître notre déficit à long terme. L'indice des prix à la consommation a augmenté cette semaine sur la base du coût des denrées alimentaires. Comment prévoyez-vous que le travail se poursuivra après que la pandémie sera devenue gérable ?

Wayne Wachell : [00:03:54] D'une certaine manière, c'est comme une guerre. Et pour mener cette guerre, le gouvernement dépense beaucoup d'argent, comme il le fait dans la plupart des autres guerres, et il faudra beaucoup de temps pour rembourser la dette. Les impôts augmenteront probablement un peu, mais on ne résout jamais les problèmes par l'impôt. Nous allons nous sortir de ce problème par la croissance. C'est généralement ce qui se passe lorsqu'on se serre la ceinture et qu'on fait croître l'économie et, à plus long terme, lorsqu'on fait baisser le ratio de la dette par rapport à l'économie grâce à la croissance et non à la réduction des dépenses. Il s'agit donc d'une proposition à long terme. Mais c'est ce qui se passe dans ce genre d'événements.

Jill Bester : [00:04:28] D'accord. Nous appelons le dollar canadien la pétro-monnaie, évidemment en raison de notre surpondération dans le secteur de l'énergie, sur le TSX. Où prévoyez-vous, si vous pouvez le faire en vous basant sur le ralentissement intentionnel de l'économie, que le pétrole s'établira à long terme ? Nous sommes toujours à plus de 42 dollars le baril. Mais avec le ralentissement potentiel basé sur Lockdown's, où pensez-vous que nous allons regarder à long terme pour voir où le pétrole va s'arrêter ?

Wayne Wachell : [00:04:56] Je pense toujours que la pandémie a complètement changé la donne en termes de voyages d'affaires. Les gens vont passer plus de temps à travailler chez eux en utilisant Zoom pour se rendre au travail. Je pense qu'il y aura moins de voyages d'affaires à cause des mauvais consommateurs et de la façon dont nous avons changé nos pratiques. La demande de pétrole a certainement atteint son maximum et c'est ce que disent certains prévisionnistes. Je pense donc que cela va freiner la hausse du pétrole en période de pénurie. Le prix pourrait grimper jusqu'à 60 dollars dans cette fourchette. Je pense qu'à plus long terme, il s'agit de contrats à terme sur quatre ou cinq ans. Quarante-cinq à quarante-sept dollars dans cette fourchette. Je pense donc que cette pandémie a changé la donne pour l'énergie à long terme. Et il y a aussi d'autres technologies. Les énergies renouvelables modifient également la demande de pétrole. Je pense donc qu'à long terme, les perspectives sont moins optimistes pour le pétrole qu'elles ne l'étaient avant la pandémie.

Jill Bester : [00:05:50] C'est vrai. Sur ce, un client m'a posé la question suivante : où en est le dollar canadien par rapport au dollar américain ? Pensez-vous qu'il va évoluer à court terme ?

Wayne Wachell : [00:06:00] En général, lorsque l'économie, l'économie mondiale, s'améliore, il y a plus de risques pour l'environnement et le commerce international. Le Canada s'en sort mieux dans ce genre d'environnement. Je dirais que le pétrole améliore les choses. Que se passe-t-il avec le pétrole ? Mais le pétrole devrait se porter bien cette année, raisonnablement bien cette année, à mesure que l'économie s'améliore. Nous prévoyons donc une certaine vigueur pour l'année prochaine. Je ne sais pas jusqu'où je peux aller, peut-être jusqu'à 80 cents, mais il devrait se porter un peu mieux l'année prochaine. Il pourrait y avoir des fluctuations en cours de route à cause de la hausse du COVID, mais jusqu'à l'année prochaine, il devrait s'en sortir.

Jill Bester : [00:06:37] D'accord. Sommes-nous actuellement positionnés pour détenir Physer ou Moderna et, bien sûr, un grand secteur des soins de santé en attente ?

Wayne Wachell : [00:06:45] Nous avons surpondéré ces secteurs. Nous avons surpondéré. Nous sommes toujours surpondérés dans notre secteur. La semaine n'a pas été très bonne, car Amazon a annoncé cette semaine son intention de commencer à vendre des médicaments. Cela a donc certainement nui à de nombreuses sociétés pharmaceutiques. Nous pensons qu'elles sont également mises à mal par les nouvelles propositions que nous voyons dans le secteur de la santé aux Etats-Unis. Mais nous avons une surpondération nette dans ce secteur. Nous n'avons pas beaucoup de Pfizer. Nous avons un peu de Merck, de Regeneron, mais nous surpondérons généralement ce secteur.

Jill Bester : [00:07:20] D'accord. À ce propos, le Dr Barney Henry a imposé de nouvelles restrictions dans toute la province, et pas seulement dans le Lower Mainland et la vallée du Fraser. Sur ce, j'aimerais souhaiter à tout le monde un bon rétablissement, car c'est une période de grande inquiétude pour beaucoup d'entre nous. À ce stade, je pense que nous allons nous arrêter là. Wayne, merci encore pour votre temps. Et nous aimerions vous remercier en tant que clients et prospects. Si vous avez des questions, n'hésitez pas à contacter votre gestionnaire de portefeuille. Merci beaucoup et rentrez chez vous en toute sécurité. Merci, Wayne.