Friday Market Insights - La consommation de pétrole atteint des sommets à mesure que la consommation d'énergie augmente

Thomas Holloway : [00:00:05] Bonjour et bienvenue à tous pour la mise à jour du marché du vendredi de Genus. Nous sommes le vingt-sept novembre. Et voici notre édition du Vendredi noir. Je m'appelle Thomas Holloway et je suis gestionnaire de portefeuille.

Justin Hahn : [00:00:16] Je m'appelle Justin Hahn et je suis analyste de recherche macro.

Thomas Holloway : [00:00:20] Super. Merci de nous avoir rejoints, Justin. Une fois de plus, je voudrais commencer par la même question que celle que nous posons toujours au début : comment s'est passée la semaine et qu'y a-t-il eu de nouveau cette semaine pour vous sur les marchés ?

Justin Hahn : [00:00:32] Oui, cette semaine a été assez calme en raison des vacances aux Etats-Unis et de la fermeture des marchés jeudi et d'une demi-journée aujourd'hui, nous avons vu quelques données économiques, comme le sentiment des consommateurs et les données sur le logement. Mais elles ont été un peu plus faibles que prévu. Nous avons également vu certains chiffres hebdomadaires de l'emploi augmenter un peu plus que prévu en raison des craintes liées à la deuxième vague et de la deuxième vague en cours dans de nombreux États. Dans l'ensemble, le marché boursier a continué à progresser légèrement, se situant autour de ses plus hauts niveaux historiques.

Thomas Holloway : [00:01:04] D'accord. Merci pour tout cela, c'est beaucoup pour une semaine tranquille. En ce qui concerne les autres analyses que nous effectuons, nous aimons parler de notre processus. Et une partie de ce processus consiste à examiner la sélection des actions en termes de facteurs de style. Il y a donc différentes façons de découper le marché des actions. L'une d'entre elles consiste à opposer la valeur au momentum et à d'autres facteurs. Que voyez-vous, vous et l'équipe, et que faisons-nous dans le portefeuille ?

Justin Hahn : [00:01:33] Cette semaine, nous avons assisté à un rebond des valeurs de rendement à la suite des nouvelles concernant les vaccins. Ce mois-ci, nous avons donc davantage vendu les valeurs gagnantes, principalement dans le secteur technologique. Nous avons commencé à privilégier les valeurs sensibles à la conjoncture dans les secteurs de l'industrie, de la finance, de l'énergie et des matériaux. Une fois de plus, nous sommes revenus sur les nouvelles concernant les vaccins, qui ont été très positives au début du mois. Outre les valeurs de rendement, nous avons également constaté que l'indice Russell 2000, qui est l'indice des petites capitalisations, a surperformé de manière significative.

Thomas Holloway : [00:02:07] Oui, c'est vrai. Il me semble que c'était il y a longtemps, mais je pense qu'il y a seulement quelques semaines, nous avons eu les élections et la première annonce de Pfizer sur les vaccins. Et il y a eu plusieurs autres annonces depuis. C'était vraiment un tournant dans la dynamique interne du marché. C'est passionnant à entendre. Je pense que c'est positif dans l'ensemble et qu'il est très intéressant de voir que l'équipe d'investissement de Genus a suivi la situation de près et qu'elle a apporté les changements nécessaires. Très bien, voici un sujet amusant que j'ai mentionné, c'est l'édition du vendredi noir aujourd'hui. Qu'est-ce que cela signifie pour nous sur le marché ? Avez-vous déjà vu des rapports sur la façon dont cela se passe ou... ?

Justin Hahn : [Nous avons vu de nombreux détaillants commencer leurs soldes beaucoup plus tôt et les prolonger jusqu'à la fin du mois ou même plus tard. Il y a eu beaucoup de demandes refoulées du côté de la demande de la part des consommateurs qui n'ont pas dépensé pour les loisirs et les voyages. En conséquence, nous avons vu les taux d'épargne augmenter de manière significative, ce qui n'arrive généralement pas en période économique normale. De nombreuses personnes se contentent de commander les produits de première nécessité, et les seuls achats importants que nous avons constatés concernaient l'achat d'équipements pour le travail à domicile.

Thomas Holloway : [00:03:18] Ok, c'est une continuation de la tendance. Nous en avons déjà parlé, mais c'est un peu, je pense, le bon côté de la tendance à rester à la maison, à ne pas voyager, à ne pas aller au restaurant. Les personnes qui ont encore un emploi, au moins, accumulent des économies, comme vous l'avez dit. J'ai vu un titre passionnant qui parlait de la bombe de l'épargne. Et à un moment donné, les gens vont vouloir dépenser cet argent. Je ne sais pas si les ventes d'aujourd'hui en sont le catalyseur ou si nous devons nous rapprocher d'une réouverture. Mais il est certain que des dépenses discrétionnaires sont possibles au moment opportun. Je voulais parler de l'évolution de la courbe des taux et du marché obligataire en général, de ce qui est nouveau et de ce qui se passe dans notre portefeuille.

Thomas Holloway : [00:04:01] Cette semaine, nous avons vu de nombreux rendements obligataires augmenter suite aux nouvelles concernant les vaccins, tout comme les actions de valeur et les petites capitalisations qui ont surperformé en raison de l'anticipation d'une économie plus forte. Aux États-Unis, les rendements des obligations à 10 ans ont brièvement frôlé le seuil de 1 %, mais ce mouvement s'est estompé à la fin du mois. Toutefois, la tendance reste globalement à la hausse. Nous avons également constaté que la courbe des rendements, c'est-à-dire la différence entre les rendements des obligations à 10 ans et les rendements des obligations à 2 ans, s'est accentuée au cours de la période pour atteindre environ zéro virgule sept pour cent. Cela correspond à des niveaux de l'ordre de vingt-huit, ce qui est très positif pour les marchés. Avec toutes les nouvelles positives du vaccin pour le reste de l'année, nous continuons à voir plus de force dans les rendements obligataires et nous les voyons augmenter, mais à un rythme très lent, en fonction de l'évolution du vaccin et du temps qu'il faudra pour que le reste de l'économie s'ouvre à la concurrence.

Thomas Holloway : [00:04:56] D'accord. Et pour faire le lien avec les portefeuilles des clients.

Justin Hahn : [00:05:00] Oui, en ce qui concerne les portefeuilles des clients, en raison de l'augmentation des rendements, nous avons surpondéré davantage les produits à spread, tels que les obligations d'entreprises et d'autres produits à haut rendement avec notre fonds obligataire global macro, et nous avons également opté pour une duration courte pendant cette période.

Thomas Holloway : [00:05:15] Super, parfait. Oui, c'est vrai. L'année dernière, à la même époque, nous parlions de l'inversion de la courbe de rendement et du fait qu'elle pourrait signaler une récession. C'est assez incroyable. Mais bien sûr, nous avons eu une récession, mais pour une raison très surprenante et différente. Quoi qu'il en soit, la courbe des taux commence à rebondir. Les taux courts restent au même niveau et les taux longs commencent à remonter un peu. OK, nous avons parlé des actions. Nous avons parlé des obligations. Le marché des matières premières est l'un des endroits où il y a de l'action réelle cette semaine. Pouvez-vous replacer cela dans son contexte et peut-être parler un peu de ces perspectives ?

Justin Hahn : [00:05:53] Oui. Outre les rendements obligataires et les actions de valeur, nous avons également constaté une hausse des prix du pétrole. Là encore, cela s'explique par un sentiment plus positif concernant la reprise économique. En outre, une partie de ce mouvement pourrait également être liée à la victoire de Biden. En effet, Trump s'est montré très laxiste sur les réglementations pétrolières. Mais avec Biden, il va probablement déréglementer l'industrie, ce qui entraînera une baisse de l'offre. Une fois encore, cela entraînera une hausse des prix et une plus grande anticipation à ce sujet également.

Thomas Holloway : [Le resserrement de l'offre se traduit par une hausse des prix. Donc, oui, en rapport avec cela, bien sûr, l'autre boom actuel est celui de l'énergie alternative. Genus a investi très activement dans ce secteur. Et je me contenterai de dire que ce secteur est toujours en pleine effervescence. Les actions sont en forte hausse et l'économie de ce secteur est soudain devenue extrêmement compétitive par rapport aux sources plus traditionnelles. Mais je suppose que la question est la suivante : le secteur de l'énergie traditionnelle bénéficie probablement d'un effet de levier dû à la hausse des prix du pétrole, mais il en va de même pour le secteur de l'énergie alternative. Voyez-vous là un conflit ?

Justin Hahn : [00:06:56] Il n'y a pas trop de conflits en ce qui concerne les énergies renouvelables, mais les investisseurs doivent davantage les considérer comme un jeu et un investissement à long terme. Le coût des énergies renouvelables diminue de façon presque exponentielle. Il s'agira donc de l'énergie la moins chère dans la plupart des régions du monde. Du côté de la demande, elle augmente également de manière significative et à un rythme rapide, en raison de différents facteurs, de la demande de différents pays et de l'augmentation des fonds alloués aux programmes gouvernementaux visant à cibler les ressources renouvelables et à aider ces industries. Ainsi, au cours des vingt-deux dernières années, les investissements dans le TSX et le S&P 500 sans combustibles fossiles ont été plus performants que l'indice avec combustibles fossiles. Il s'agit donc davantage d'un jeu à long terme dans un changement à plus long terme dans le domaine des énergies renouvelables.

Thomas Holloway : [00:07:51] Oui, c'est un bon contexte. Je veux dire, nous voyons les gros titres qui disent, vous savez, que nous sommes peut-être au pic de la consommation de pétrole, au pic de la demande de pétrole. Mais vous avez dit quelque chose d'intéressant : nous ne parlons pas du pic de la demande d'énergie. Si nous ajoutons toutes les autres sources d'énergie que nous allons maintenant consommer, il est certain que la demande mondiale est loin d'avoir atteint son maximum et qu'elle ne l'atteindra probablement pas. Voilà, c'est tout pour aujourd'hui. Merci beaucoup à tous d'avoir regardé cette émission. Je vous souhaite un bon week-end. Et n'hésitez pas à contacter votre gestionnaire de portefeuille si vous avez une question pour la vidéo de la semaine prochaine ou pour toute autre question. Merci et bonne journée.

Justin Hahn : [00:08:31] Merci à tous.