Genus Weekly In Focus - Répondre aux préoccupations liées au COVID-19 Semaine 11

Leslie Cliff : [00:00:00] Bienvenue dans la vidéo Genus Friday. Je suis à Crescent Beach aujourd'hui. Nous sommes ravis de vous présenter d'autres personnes. Aujourd'hui, nous avons la chance d'avoir Justin Hahn, économiste chez Genus. Pourquoi ne pas vous présenter ?

Justin Hahn : [Merci, Leslie. Comme vous l'avez dit, je m'appelle Justin. Je travaille avec Wayne au sein de l'équipe d'investissement. Je fournis généralement les perspectives économiques ainsi qu'une recherche descendante sur les allocations d'actifs et les différentes classes d'actifs. Pour vous parler un peu de moi, j'ai grandi à Vancouver et j'ai obtenu un diplôme en économie et une mineure en commerce à l'Université de la Colombie-Britannique. J'ai rejoint Genus juste après avoir obtenu mon diplôme en 2017.

Leslie Cliff : [00:00:43] Alors, Justin, qu'est-ce qui vous plaît dans le fait de travailler chez Genus ? En supposant que vous aimez travailler chez Genus ?

Justin Hahn : [00:00:51] Oui. Donc, juste après l'obtention du diplôme, à l'école, on n'apprend que sa théorie. J'ai donc rejoint Genus en raison de l'approche quantitative qui me permettait d'appliquer un grand nombre des théories que j'ai apprises en économie et à l'école. Ces théories sont souvent difficiles à mettre en pratique, mais le fait d'être dans ce type de marché me permet de mieux comprendre et de mieux utiliser ces connaissances et d'en voir les résultats concrets. Une autre raison pour laquelle j'aime Genus est l'atmosphère qui y règne. Nous étions une équipe très soudée au sein de l'équipe d'investissement, nous partageons des idées et tout le monde est ouvert à l'idée d'essayer de nouvelles choses et de s'adapter à de nouvelles compétences telles que les nouvelles techniques d'apprentissage automatique. Cela me donne donc l'occasion d'essayer beaucoup plus de choses nouvelles et de tester différentes choses.

Leslie Cliff : [00:00:00] Bienvenue dans la vidéo Genus Friday. Je suis à Crescent Beach aujourd'hui. Nous sommes ravis de vous présenter d'autres personnes. Aujourd'hui, nous avons la chance d'avoir Justin Hahn, économiste chez Genus. Pourquoi ne pas vous présenter ?

Justin Hahn : [Merci, Leslie. Comme vous l'avez dit, je m'appelle Justin. Je travaille avec Wayne au sein de l'équipe d'investissement. Je fournis généralement les perspectives économiques ainsi qu'une recherche descendante sur les allocations d'actifs et les différentes classes d'actifs. Pour vous parler un peu de moi, j'ai grandi à Vancouver et j'ai obtenu un diplôme en économie et une mineure en commerce à l'Université de la Colombie-Britannique. J'ai rejoint Genus juste après avoir obtenu mon diplôme en 2017.

Leslie Cliff : [00:00:43] Alors, Justin, qu'est-ce qui vous plaît dans le fait de travailler chez Genus ? En supposant que vous aimez travailler chez Genus ?

Justin Hahn : [00:00:51] Oui. Donc, juste après l'obtention du diplôme, à l'école, on n'apprend que sa théorie. J'ai donc rejoint Genus en raison de l'approche quantitative qui me permettait d'appliquer un grand nombre des théories que j'ai apprises en économie et à l'école. Ces théories sont souvent difficiles à mettre en pratique, mais le fait d'être dans ce type de marché me permet de mieux comprendre et de mieux utiliser ces connaissances et d'en voir les résultats concrets. Une autre raison pour laquelle j'aime Genus est l'atmosphère qui y règne. Nous étions une équipe très soudée au sein de l'équipe d'investissement, nous partageons des idées et tout le monde est ouvert à l'idée d'essayer de nouvelles choses et de s'adapter à de nouvelles compétences telles que les nouvelles techniques d'apprentissage automatique. Cela me donne donc l'occasion d'essayer beaucoup plus de choses nouvelles et de tester différentes choses.

Leslie Cliff : [00:01:41] C'est très bien. Je pense que les études montrent que les jeunes professionnels aiment apprendre. Votre environnement est donc encourageant. C'est formidable. J'ai donc une question un peu étrange à vous poser dans le même ordre d'idées. Il y a toujours eu, au fil des ans, une philosophie, un bras de fer entre la science et l'art lorsqu'il s'agit de gérer de l'argent. Il est certain que la science a pris de l'importance dans la gestion de l'argent au cours des dernières décennies, pas seulement au sein d'un Genus, mais partout. L'intelligence artificielle est aujourd'hui utilisée et le sera encore plus à l'avenir. Je me demandais simplement si vous pensiez que l'art allait mourir ou comment l'art allait être utilisé à l'avenir ?

Justin Hahn : [Personnellement, je pense que l'art sera utilisé en conjonction avec la science. Actuellement, si vous prenez notre processus, nous utilisons de nouvelles techniques, une nouvelle technique d'apprentissage automatique, mais nous avons toujours moi-même et les autres membres de l'équipe pour prendre ces grandes décisions. Cela a-t-il vraiment un sens ? Ou s'agit-il d'un pur travail d'exploration de données ? Parce que pour un ordinateur, tout ce qui s'adapte bien ou pour une machine, tout ce qui s'adapte bien a du sens. Mais en réalité, il peut s'agir d'un faux positif qui a du sens. Mais cela n'a pas de sens logique.

Leslie Cliff : [J'adore cette question, car il n'y a pas de vérité. Il n'y a que des opinions. Mais je pense que ce que vous venez d'exprimer est la philosophie de Genus. C'est probablement la raison pour laquelle vous êtes heureux là où vous êtes. C'est notre façon de penser. Justin est donc un membre relativement nouveau de notre équipe d'investissement, mais il fait un excellent travail. Je vous laisse la parole. Justin, nous faisons toujours un bilan de la semaine. Même si vous faites partie de l'équipe économique, vous n'êtes pas vraiment sur les marchés, mais la semaine a été intéressante, non seulement en ce qui concerne le marché boursier, mais aussi ce qui se passe en coulisses. Qu'est-ce qui a été si intéressant cette semaine ?

Justin Hahn : [00:03:39] Cette semaine, les principaux points intéressants ont été deux choses, la première étant l'annonce par la BCE d'un plan de relance de deux mille milliards de dollars et l'escalade entre la Chine et les États-Unis en termes de tensions politiques. Commençons donc par cela. Au cours des deux dernières années, les tensions entre la Chine et les États-Unis ont augmenté, en commençant par la guerre commerciale, et les choses semblaient avoir été résolues au début de l'année, avant que le virus Corona ne frappe. Mais à cause de ce virus, un grand nombre d'accords commerciaux et d'autres promesses se sont heurtés à des obstacles. De plus, avec la montée des tensions et le ralliement des mouvements pro-démocratiques à Hong Kong et à Taïwan, les conflits et les tensions entre les États-Unis et la Chine se sont multipliés. En termes de portefeuille, nous étions donc sous-pondérés sur les marchés émergents au début de l'année et du coronavirus, et surpondérés et plus favorables au marché américain. En raison de l'escalade des tensions, nous continuons à privilégier ce point de vue, même si les tensions se sont intensifiées. Et Trump a déclaré aujourd'hui qu'il examinerait le statut de Hong Kong en tant qu'entité spéciale et qu'il le modifierait peut-être à la suite de la nouvelle loi promulguée à Hong Kong, ce que nous considérons toujours comme un événement incertain à plus long terme.

Leslie Cliff : [00:05:07] D'accord. En fin de compte, toutes ces entreprises doivent diversifier leur chaîne d'approvisionnement en s'éloignant de l'Asie. Et à long terme, cela rend tout un peu plus cher. Cela réduit donc la rentabilité de beaucoup d'entreprises, mais les rend aussi plus sûres.

[00:05:23] Exactement.

Leslie Cliff : [00:05:23] Qu'est-ce que j'ai entendu ? Nous passons d'un inventaire juste à temps à un inventaire juste au cas où. Nous avons donc cet état d'esprit et ensuite.

Justin Hahn : [00:05:32] C'est ainsi que nous voyons les choses. C'est ainsi que nous voyons les choses.

Leslie Cliff : [00:05:34] L'autre élément important a été l'action concertée de l'Europe qui, pour la première fois, a pris des mesures de relance budgétaire dans le cadre de l'Union européenne.

Justin Hahn : [C'est donc la première fois que l'Union européenne adopte un projet de loi ou une loi fiscale de ce type. Si elle est adoptée, ce sera la première fois que l'Union européenne soutiendra des obligations en tant qu'union elle-même et en tant que bloc. Nous considérons qu'il s'agit là d'un des jalons qui permettront à l'Union européenne de devenir un bloc cohésif. Nous avons vu l'union monétaire se réaliser avec la politique monétaire, la création de la Banque centrale européenne avec l'effet que vous utilisez aujourd'hui avec la plupart des participants utilisant l'euro. Nous considérons qu'il s'agit là d'une étape vers l'union fiscale et non d'une étape plus rapprochée vers l'unité de l'Union européenne.

Leslie Cliff : [00:06:26] Oui, c'est vraiment une bonne chose. Justin est donc très impliqué dans la création de nos signaux chaque mois. Ils sont très robustes, très disciplinés. Ils sont très quantitatifs. Ils utilisent même un peu d'intelligence artificielle. Je suis donc curieux, Justin, nous avons environ 30 de ces signaux, différents. Quels sont ceux que vous jugez intéressants et auxquels les clients sont exposés ?

Justin Hahn : [Ces derniers mois, en particulier au début de l'année, ont été très volatils et nous l'avons également constaté dans nos modèles. Mais les signaux qui nous ont le plus marqués, à nous et à moi, sont ceux du marché obligataire, qui favorisent davantage les actifs plus risqués, tels que les obligations à haut rendement, les obligations d'entreprises et la dette des marchés émergents. Nous pouvons donc constater que nos modèles favorisent davantage la prise de risque sur le marché obligataire que sur le marché des actions. Parmi les signaux qui ont changé avec les fenêtres et qui ont provoqué ce changement de rotation, on peut citer la reprise du marché avec le rebond de mars. Nous avons également vu le VIX, l'indice de volatilité, descendre de ses sommets. Et nous avons également vu tous nos indicateurs de risque, tels que l'écart entre les obligations de pacotille de moindre qualité et les obligations d'État de meilleure qualité, se réduire quelque peu. Une partie de ce...

[00:07:55] Ils reprennent donc l'action de la Réserve fédérale. Vous savez, l'achat d'obligations de pacotille et le fait de dire au marché qu'ils vont soutenir l'aplomb de la situation. C'est donc ce qu'ils retiennent. Ces expositions figurent dans notre rapport, dans vos portefeuilles, par le biais de votre position en obligations mondiales et de certains ETF dans ce portefeuille. Wayne n'est évidemment pas là aujourd'hui, mais je voudrais juste vous informer d'une chose qui me semble intéressante concernant les actions dans vos portefeuilles. Wayne a une façon de diviser le marché en ce qu'il appelle les gagnants de la fermeture et les perdants. Les gagnants du shutdown, comme la technologie, les soins de santé et l'or, ont gagné au cours des six dernières semaines environ. En fait, depuis la fin du mois de mars. Nous n'avons pas modifié notre exposition totale aux actions, mais nous avons effectué une rotation d'environ six pour cent de ce type d'actions. Nous avons donc abandonné les technologies de l'information, les soins de santé, l'or, les biens de consommation de base au profit d'actions plus sensibles à la conjoncture, celles qui ont été les plus malmenées, les perdantes les plus fermées, comme les industries, les chemins de fer, les finances, l'énergie. Il s'agit donc d'actions plus exposées à l'activité économique et qui n'ont pas été aussi performantes en avril. Ensuite, je voulais m'assurer que nous ne soyons pas tentés de nous tourner vers les vrais perdants dans cet environnement. Malheureusement, les compagnies aériennes, les bateaux de croisière, les hôtels, nous laissons encore ces titres de côté pour l'instant. Voilà donc une petite mise à jour sur les actions.

[J'ai une question d'un client qui a un petit portefeuille à côté, que Genus ne gère pas, et qui est exposé, très exposé à Amazon, Apple, Facebook et ce genre d'actions. Que dois-je faire ? Dois-je prendre mes bénéfices ? En réalité, ces actions seront gagnantes à long terme et volatiles. Mais nous ne serions pas vendeurs de ces actions si vous les possédiez avec une faible valeur comptable. La réponse à cette question est donc la suivante : il faut aller jusqu'au bout. Si l'une d'entre elles représente plus de 10 % de votre portefeuille, vous devriez probablement en réduire la part, mais sinon, essayez d'oublier que vous les possédez. C'est le conseil que je donnerais. Nous essayons donc d'être brefs. C'est ce que nous allons faire aujourd'hui. Justin, merci beaucoup d'avoir passé un peu de temps avec nous et de vous être présenté à notre clientèle. Nous sommes ravis que Justin travaille avec nous. LEVEL-HEADED Très intelligent et agréable à travailler. L'autre jour, j'ai lu un article sur le Dr Bonnie qui dit que vous devez faire preuve de discernement. Et, vous savez, je me concentre sur les grands-parents qui serrent leurs petits-enfants dans leurs bras. Mais elle dit que la chose la plus importante est d'étreindre vos adolescents. Et vous savez, je pensais aux élèves de terminale. Et il n'y aura pas de cérémonie de remise des diplômes. C'est vraiment triste. Êtes-vous censé conseiller à quelqu'un qui va tenir sa promesse de danser alors que personne ne peut vous voir et que personne ne va les voir ? Mais j'espère qu'ils pourront quand même danser. Alors faites un gros câlin à vos ados et on se retrouve la semaine prochaine. Sue dit qu'elle va présenter et interviewer Wayne la semaine prochaine. Continuez à nous poser vos questions, merci beaucoup.

Justin Hahn : [00:11:22] Merci.