Le volatilité sur le marché cette semaine devrait se poursuivre. Justin Hahn explique pourquoi les autorités fédérales augmentent les taux d'intérêt. l'inflation et sa pertinence sur les marchés.
Les questions de cette semaine :
[00 : 30] : Quel est votre point de vue sur ce mouvement ? (Quelle est votre perception de la volatilité du marché cette semaine ?)
[03:39] : Je sais que la cote de crédit du Canada a déjà été abaissée, mais je me demande si le Canada est le seul dans ce cas ou si d'autres pays sont dans le même bateau. Où cela s'arrêtera-t-il et que se passera-t-il à part un endettement massif du Canada et des provinces pendant des décennies ?
[05:08] : Pouvez-vous expliquer ce changement dans un langage simple que nos clients peuvent comprendre ? Et pourquoi est-ce si important ?
Leslie Cliff : [00:00:02] Bienvenue à tous dans la vidéo hebdomadaire de Genus, qui en est à sa 25e semaine depuis que nous avons commencé avec le coronavirus à la fin du mois de mars. Je suis accompagnée aujourd'hui de Justin Hahn, notre analyste de recherche macro. Je m'appelle Leslie Cliff. Je suis l'une des cofondatrices et actuelle présidente du conseil d'administration de Genus. Nous sommes le 4 septembre et le marché n'a pas encore fermé aujourd'hui, Justin, mais ces deux derniers jours ont été difficiles. Le secteur technologique a beaucoup baissé et le marché boursier dans son ensemble a chuté. Quel est votre point de vue sur cette évolution ?
Justin Hahn : [00:00:43] Donc, oui, cette semaine a plutôt bien commencé avec des marchés en hausse de près de 2 à 3 % au début de la semaine. Mais jeudi et aujourd'hui, nous avons assisté à un léger repli. Mais il y a quelques points positifs aujourd'hui, le marché ayant rebondi sur ses plus bas niveaux de ce matin. Le marché a perdu près de trois pour cent, mais il s'est redressé depuis. La raison en est que le secteur technologique a été l'un des plus grands gagnants de l'après-pandémie, le monde numérique s'étant accéléré en quatre ou cinq ans. Il y a un changement fondamental dans la façon dont nous abordons le travail dans notre vie quotidienne. À court terme, nous pensons que le marché accorde un peu trop d'importance à cette évolution, et c'est la raison pour laquelle nous constatons une certaine accalmie cette semaine.
Justin Hahn : [Il y a une raison pour laquelle ces entreprises technologiques se portent mieux, et c'est dû à l'évolution de l'environnement et au fait que de nombreuses entreprises cherchent à rendre permanent le travail à domicile. Nous ne pensons pas voir les choses. Nous ne pensons pas que les choses reviendront à l'ancienne façon de faire, avec le retour de tout le monde au bureau. Et le marché n'en tient pas compte. Nous continuons donc à considérer le secteur technologique de manière positive à long terme, malgré la faiblesse de cette semaine.
Leslie Cliff : [Je tiens à rappeler que Wayne divise toujours les actions en deux catégories : les grands perdants, les hôtels et les bateaux de croisière, et les gagnants actuels, qui sont les actions technologiques et les actions du secteur de la santé qui ont si bien marché. Mais ce ne sont pas les grands perdants. Il y a les actions sensibles à l'économie, les actions de valeur, les banques, les énergies, les matériaux, ces entreprises qui sont sensibles au cycle économique, elles sont encore en dessous de leurs plus hauts. Le marché dans son ensemble dépasse à peine ses plus hauts, mais c'est parce que le secteur technologique est nettement au-dessus de ses plus hauts, ceux de février dernier. Je dis donc toujours aux gens de considérer leur fonds de dividendes comme leurs actions de valeur, leurs perdants les plus importants, si l'on veut voir les choses de cette façon, les actions à haut rendement, mais pas les plus sexy. Et dans des jours comme aujourd'hui et hier, ces actions de valeur vont surperformer notre CanGlobe où nous sommes plus exposés aux actions de croissance. Nous avons donc ce portefeuille "barbell" depuis le mois de juin. Nous allons donc poursuivre dans cette voie. Nous ne nous retirons pas des valeurs technologiques. Mais je pense qu'il est juste de dire que l'indice VIX, qui est un indice de volatilité, est remonté à près de trente, trente-cinq. Nous nous attendons donc à davantage de volatilité, en particulier à l'approche des élections et de l'effet d'éviction, etc. Nous ne serons donc pas surpris de voir la volatilité se poursuivre, n'est-ce pas Justin ?
Justin Hahn : [Nous nous attendons à une plus grande volatilité, en particulier pendant les élections.
Leslie Cliff : [00:03:25] Oui. Un client nous a posé une excellente question, que nous avons déjà posée, mais qui est tellement bonne que nous la posons à nouveau, et je soupçonne que nous la poserons encore et encore. Je sais que la cote de crédit du Canada a déjà été abaissée, mais je me demande si le Canada est le seul dans cette situation ou si d'autres pays sont dans le même bateau. Où cela s'arrêtera-t-il et que se passera-t-il à part un endettement massif du Canada et des provinces pendant des décennies ?
Justin Hahn : [00:03:55] Les dépenses effectuées par le Canada dans le cadre de la première tranche ont été étonnantes. Le Canada a réussi à doubler sa dette en très peu de temps. Il est probable que l'incertitude demeure quant à la manière de gérer cette dette et quant à la possibilité d'en émettre d'autres afin de stimuler l'économie. Et ce sera probablement le point central des prochaines élections. En attendant, il fallait le faire pour maintenir l'économie canadienne à flot. Et celle-ci semble se redresser. Et l'impact a été très positif grâce à la rapidité des mesures fiscales et monétaires.
Leslie Cliff : [00:04:29] Est-ce parce que d'autres pays dans le monde font la même chose ? Le Canada n'est pas le seul.
Justin Hahn : [00:04:33] Oui. La plupart des pays vont donc être contraints de faire la même chose. C'est une chose importante à savoir. Ils seront confrontés à ce type de problème en raison de la pandémie. Ils devront réduire une partie de la dette qu'ils ont contractée pour stimuler l'économie. Une fois de plus, l'analogie que nous aimons utiliser, c'est qu'il est plus facile de maintenir l'économie en vie grâce à des mesures de relance budgétaire plutôt que de la relancer dans son ensemble. C'est un peu comme un incendie.
Leslie Cliff : [00:05:00] La semaine dernière, Paul a également fait une grande annonce concernant le changement de la manière dont la Réserve fédérale va considérer et mesurer l'inflation. Comment pouvez-vous expliquer ce changement dans un langage simple que nos clients peuvent comprendre ? Et pourquoi est-ce si important ?
Justin Hahn : [00:05:17] Il y a donc trois raisons pour lesquelles le discours de la Fed sur la modification de l'objectif d'inflation est important. Premièrement, elle admet qu'elle n'a pas très bien réussi à créer de l'inflation. Deuxièmement, elle admet que les outils actuels qu'elle a essayé d'utiliser ne fonctionnent pas. Et troisièmement, ils sont plus préoccupés par l'inégalité des revenus, qu'ils n'envisagent de corriger qu'avec un taux de chômage plus bas. Il faudra un taux d'inflation supérieur à 2 %, voire 3 %, pour faire baisser le taux de chômage et créer des inégalités de revenus. En termes d'impact sur le marché, cela serait positif pour les actions, en particulier les actions cycliques, car il y a beaucoup plus de liquidités sur les marchés et des taux d'intérêt plus bas pour les emprunts.
Leslie Cliff : [00:06:02] Le Japon y travaille depuis une dizaine d'années et a eu beaucoup de mal à faire remonter l'inflation. Pourquoi annoncer que nous sommes prêts à laisser l'inflation dépasser 2 % ? Pourquoi le simple fait que Jay Powell dise cela va-t-il faire augmenter l'inflation ?
Justin Hahn : [Il est donc très important que la Fed dise explicitement au marché ce qu'elle fait et quels sont ses projets, car beaucoup de marchés sont basés sur les attentes, les taux futurs et les bénéfices futurs. Ainsi, si la Fed a explicitement dit aux marchés qu'elle allait laisser l'inflation augmenter à un taux supérieur à deux pour cent, les marchés deviennent un peu plus stables car ils sont en mesure de planifier plus longtemps à l'avance sans avoir à se soucier d'un choc avec des taux augmentant encore de vingt-cinq ou cinquante points de base.
Leslie Cliff : [00:06:53] C'est très intéressant, car c'est un autre exemple de Jay Powell qui parle vraiment au marché et qui fait un excellent travail en tant que dirigeant dans cet environnement. Merci pour cela.
Leslie Cliff : [00:07:05] Très bien. Nous voulons rester brefs et nous nous en tiendrons donc à un examen technique cette semaine, mais nous nous attendons à ce que les marchés restent volatils et nous sommes toujours positifs sur les marchés, c'est certain. Nous allons donc conclure et nous voulons terminer par un message très spécial. Allez, les Canucks, allez.
Justin Hahn : [00:07:28] Oui,
Leslie Cliff : [00:07:29] Et nous vous retrouverons la semaine prochaine. Nous vous remercions de votre attention.
