Genus Weekly In Focus - Répondre aux préoccupations liées au COVID-19 Semaine-33

Thomas Holloway : [00:00:04] Bonjour à tous, je m'appelle Thomas Holloway, je suis gestionnaire de portefeuille chez Genus Capital et je vous souhaite la bienvenue dans cette vidéo hebdomadaire.

Justin Hahn : [00:00:12] Bonjour, je m'appelle Justin. Je suis l'analyste macro-chercheur de Genus Capital. Je vous souhaite la bienvenue.

Thomas Holloway : [00:00:18] D'accord. Je vais donc poser quelques questions à Justin cette semaine. Commençons, Justin, par ce qui s'est passé cette semaine.

Justin Hahn : [00:00:24] Cette semaine, nous avons vu les marchés chuter avec une volatilité accrue en raison de l'incertitude à l'approche des élections de la semaine prochaine, alors que les chiffres économiques des États-Unis étaient meilleurs que prévu, confortant l'idée qu'une reprise est en train de se produire. Les grands noms de la technologie, tels que Facebook et Google, ont également publié de nombreux résultats, pour la plupart conformes aux attentes. Cependant, ils ont été soumis à la pression des craintes réglementaires, ainsi qu'à certaines craintes, certaines pressions du côté de la croissance de la base d'utilisateurs sur le front des covidus. L'Allemagne et la France se sont dirigées vers un nouveau blocage pour le mois de novembre, mais il y a quelques points positifs sur le front des vaccins.

Thomas Holloway : [00:01:00] Ok, merci pour ce rapport. Qu'en est-il des prix du pétrole ? Les prix du pétrole ont suscité beaucoup d'enthousiasme au début de l'année. Je pense qu'ils se sont un peu redressés. Mais quelles sont nos prévisions et qu'en pensez-vous ?

Thomas Holloway : [00:01:12] D'une manière générale, nous prévoyons que les prix du pétrole pour cette année au moins se maintiendront autour de la fourchette de 30 à 40 dollars dans laquelle ils se sont maintenus jusqu'à présent. Actuellement, nos modèles le considèrent comme neutre. Les inquiétudes concernant un second blocage et la baisse de la demande de pétrole sont présentes. Mais il semble qu'un grand nombre de ces pays aient tiré les leçons de leur premier blocage et qu'ils décident de laisser certaines usines ouvertes, ce qui est une bonne nouvelle pour le pétrole. À plus long terme, la fourchette de prix du pétrole reste limitée en raison de l'économie numérique et de la façon dont elle a changé la vie des gens. Il y aura probablement moins de voyages, que ce soit pour les loisirs ou pour les affaires, parce que les conférences se déroulent en ligne et que les gens sont réticents à voyager ou à prendre l'avion.

Thomas Holloway : [00:01:53] C'est logique, merci. Vous avez mentionné dans votre introduction que la semaine avait été chargée en termes de bénéfices. Qu'est-ce qui vous a le plus marqué et qu'est-ce que vous surveillez ?

Justin Hahn : [00:02:04] La journée d'hier a été marquée par de nombreux résultats importants. Nous avons vu les grands noms, Facebook, Google, Amazon, Twitter, publier leurs résultats, qui étaient globalement en ligne avec les attentes des analystes. Nous avons également constaté que les bénéfices du dernier trimestre sont restés solides, en particulier pour Amazon, en raison de l'augmentation de la demande, les gens étant toujours chez eux et essayant de mettre en place leur travail à domicile, ainsi que de suivre des cours à domicile. Dans l'ensemble, les prévisions dans ce secteur ont été légèrement revues à la baisse, en particulier dans le secteur des médias sociaux, en raison des problèmes de réglementation que j'ai mentionnés précédemment, ainsi que du fait que la base d'utilisateurs est presque épuisée à ce stade. Les entreprises vont devoir chercher ailleurs, plus globalement qu'aux États-Unis, la croissance du nombre d'utilisateurs.

Thomas Holloway : [00:02:51] Oui, j'ai remarqué un élément incroyable, je l'ai lu sur Twitter, mais Apple, bien sûr, a été un grand gagnant au cours des cinq dernières années, avec une hausse d'environ 30 pour cent par an pendant cinq ans d'affilée. Mais les bénéfices d'exploitation de cette société sont en fait relativement similaires à ce qu'ils étaient il y a cinq ans. Alors, comment a-t-elle réussi à offrir un rendement aussi incroyable à ses actionnaires ? En partie parce qu'elle a racheté une grande partie de ses actions, ce qui a réduit le nombre d'actions en circulation. D'autre part, le marché valorise davantage ces actions par dollar de bénéfice qu'il ne le faisait il y a cinq ans. Bon, passons maintenant aux nouvelles macroéconomiques. Le PIB américain est un autre élément d'information que nous avons reçu cette semaine. Je vous rappelle que le PIB est publié. Il est un peu rétrograde, car il date d'environ un mois, mais il n'en reste pas moins un chiffre très important pour tout le monde. Comment cela s'est-il passé ?

Justin Hahn : [00:03:43] Oui, donc pour le troisième trimestre, le PIB des États-Unis a légèrement augmenté, avec une croissance de près de trente-trois pour cent d'un trimestre sur l'autre, ce qui est supérieur au consensus. Trente et un pour cent. Le Canada a également publié aujourd'hui ses chiffres pour le mois d'août, qui sont légèrement supérieurs au consensus, avec une croissance d'environ 1,2 %. Nous sommes encore légèrement en dessous des niveaux d'avant la crise au Canada et aux Etats-Unis, avec une croissance d'environ trois, trois à quatre pour cent sur les chiffres depuis le début de l'année. Mais la reprise a été très nette, avec trente-trois pour cent.

Thomas Holloway : [00:04:13] Très bien. Ce que je voulais dire à ce sujet, c'est qu'une croissance de 30 % semble un peu folle. Pour remettre les choses dans leur contexte, il faut savoir qu'il s'agit d'un chiffre trimestriel, annualisé. Je pense donc que la bonne façon de lire cela est de dire qu'il s'agit d'une croissance d'environ 7,5 % d'un trimestre à l'autre, que l'on multiplie ensuite par quatre pour obtenir un chiffre annualisé. Et bien sûr, ce que nous avons eu, c'est une baisse de 7 % et une remontée de 7 %. Nous commençons donc à nous rapprocher du PIB que nous avions avant l'introduction de COVID, à peu de chose près. Ainsi, ce chiffre de 30 %, même s'il semble enthousiasmant, reflète sans aucun doute un retour en arrière, comme l'a expliqué Justin. D'accord, j'ai mentionné que le PIB peut être un point de données qui évolue un peu lentement. Y a-t-il quelque chose que nous pouvons regarder qui soit un peu plus fréquent ?

Justin Hahn : [00:05:02] Oui. Les Etats-Unis publient les chiffres hebdomadaires de l'emploi, généralement le jeudi. Hier, nous avons vu que les demandes initiales d'allocations chômage étaient légèrement supérieures au consensus, à environ 750 000. Il s'agit du deuxième meilleur résultat depuis la pandémie. Les emplois licenciés reviennent lentement sur le marché du travail et certains secteurs, en particulier celui de la technologie, se développent et augmentent leurs effectifs, ce qui est un très bon signe pour l'économie.

Thomas Holloway : [00:05:29] Ok, donc en termes d'investissements spécifiques dans le portefeuille, une grande dichotomie dont nous parlons depuis sept mois est celle des gagnants et des perdants. Ce thème est d'actualité depuis un certain temps, qu'il y ait ou non une autre fermeture. Les gagnants peuvent-ils continuer à gagner ? Cette dichotomie sera-t-elle encore importante à l'avenir ?

Justin Hahn : [Nous pensons donc que les gagnants de Covid pourront encore gagner de l'argent en cas de fermeture forcée ou même lorsque l'économie reprendra, et qu'ils en gagneront probablement davantage à l'avenir. La façon dont Covid a changé, les habitudes et la vie quotidienne des gens ne feront que profiter davantage à ces entreprises. Nous assistons à l'adoption partielle ou totale de politiques de travail à domicile dans de nombreuses entreprises, en particulier dans le secteur technologique, et même dans d'autres secteurs. Cela s'explique par le fait que les changements dans les technologies de travail à domicile facilitent grandement le travail à domicile. En outre, nous constatons que de nombreuses universités et autres écoles adoptent également notre approche de l'apprentissage à domicile, ce qui profitera certainement à ces entreprises.

Thomas Holloway : [00:06:35] Oui, cela me rappelle un élément que j'ai vu dans les résultats de cette semaine. Le PDG de Microsoft, Satya Nadella, a souligné que, qu'elles soient solides ou non, toutes les entreprises envisagent la transformation numérique et que les dix prochaines années de progrès économique seront vraiment définies par la transformation numérique. C'était probablement déjà le cas, et nous en avons certainement déjà parlé. Mais Covid, bien sûr, a accéléré les choses. Ce n'est donc pas la première fois que vous entendez cette histoire, mais elle a été renforcée cette semaine par certains de ces commentaires anecdotiques, n'est-ce pas ? Je pense que c'est tout ce que j'avais à vous demander pour cette semaine. J'ai vraiment apprécié votre point de vue. Je vous remercie. Merci à tous d'avoir regardé cette émission. Passez un excellent Halloween, quelle que soit la manière dont vous le célébrez. Et n'oubliez pas que vous pouvez poser vos questions à n'importe quel gestionnaire de portefeuille, que ce soit pour la vidéo de la semaine prochaine ou pour votre propre information. Merci beaucoup de nous avoir suivis.

Justin Hahn : [00:07:24] Merci à tous.