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Genus Weekly In Focus - Répondre aux préoccupations liées à COVID-19 Semaine 5

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Vous avez une question ? Nous serions ravis de vous entendre ! Envoyez vos questions à questions@genuscap.com et nous les aborderons lors de la mise à jour de la semaine prochaine.

Leslie Cliff : [00:00:00] Bienvenue à tous pour cette revue des marchés du vendredi après-midi, c'est le cinquième vendredi que nous faisons cela. Nous sommes le 17 avril. Wayne a eu une longue et dure journée, je ne vais donc pas être trop dur avec lui aujourd'hui, mais nous reprenons là où nous avons terminé jeudi dernier, parce que c'était Pâques la semaine dernière. Nous avons parlé de la panique des marchés, qui nous a fait passer de 3300 à 2300 sur le S&P 500. Et habituellement, il y a un rebond de 50 pour cent de retracement. Donc, 500 points nous amèneraient à 2800, ce qui est presque exactement le niveau où nous étions jeudi dernier lorsque le marché a fermé. Leslie Cliff : [00:00:39] Que s'est-il passé ? Le phénomène a-t-il atteint son apogée cette semaine ? Wayne Wachell : [00:00:46] Là encore, c'est la Réserve fédérale qui s'est montrée si agressive. Elle a simplement réduit les spreads des entreprises en achetant des obligations d'entreprises, des obligations municipales, tout risque quel qu'il soit. Ils achètent et ne s'arrêtent pas. Elle veut agir très vite. Ils ont tiré les leçons de 2008. Ils veulent s'emparer de toute perturbation aussi vite que possible. Et c'est ce qu'ils font. Et donc, vous savez, l'histoire de cette semaine, c'est que vous voulez vous battre contre la Fed ? Alors vraiment, à quel point pensez-vous être coriace ? Voulez-vous vous battre contre la Fed ? Vous voulez vendre ce marché à découvert. C'est ce qui a donné un ton positif au marché, je dirais, à cet égard. Hier soir, Gilead a annoncé de bonnes nouvelles concernant l'impact de certains de ses médicaments sur les personnes infectées par le virus, et je dirais que nous avons de plus en plus de visibilité sur le fait que nous sortons de cette période de fermeture et que nous retournons au travail. Il n'y a rien de concret, mais ces trois éléments sont là. Mais comme vous l'avez dit, il s'agit d'un beau retracement. Leslie Cliff : [00:01:45] C'est vrai. Et, vous savez, nous appelons cela la plomberie, le côté revenu fixe du marché. Sept fois plus important que le marché des actions. C'est comme un iceberg. Vous parlez du marché boursier. En réalité, tout tourne autour du marché obligataire. Je voulais juste que les gens sachent que le Canada n'a pas participé à l'assouplissement quantitatif en 2008. Nous avons annoncé cette semaine le rachat d'obligations d'entreprises pour un montant de 50 milliards de dollars. Nous faisons donc la même chose que la Fed. Et j'ai parlé la semaine dernière de la théorie de Humpty Dumpty : une fois que Humpty Dumpty tombe du mur, on ne peut plus le remonter. Ils ont tiré les leçons de Lehman Brothers. Ils ne veulent pas que Humpty Dumpty tombe du mur. C'est donc de cela qu'il s'agit. Mais l'un de nos clients nous a posé une excellente question. Leslie Cliff : [Vous savez, nous avons grandi avec maman et papa qui nous disaient qu'il n'y avait pas d'arbre à argent derrière, mais on a l'impression qu'il y a un arbre à argent derrière et que les gouvernements sont partout. Et la meilleure estimation que j'ai vue de la part de Cornerstone est qu'ils pensent que la dette supplémentaire sur le bilan de la Réserve fédérale fera passer leur dette de vingt-neuf pour cent du PIB à trente-huit pour cent du PIB, ce qui représente quatre trillions de dollars. De très gros chiffres. Wayne, ce client, pose une excellente question. Il veut savoir ce que cela implique à court terme. Eh bien, à court terme, je ne suis peut-être pas Humpty Dumpty en train de tomber, mais à plus long terme, quelle est l'implication de toute cette dette ? Wayne Wachell : [00:03:07] À court terme, ils veulent parler de l'économie. De toute évidence, ils ont très peur. Vous voulez dire qu'ils font tout ce qu'ils peuvent pour la sauver. À plus long terme, cela a des conséquences sur l'inflation. Nous avons connu une période de désinflation de 40 ans. Je pense que nous allons passer à un nouveau régime, et c'est en grande partie ce qui va se passer. Il peut y avoir toutes sortes de conséquences politiques à cette dépendance à l'égard d'un grand gouvernement. Il existe toujours des inégalités de revenus. Mais je dirais que cela a des implications pour l'inflation. Ce qu'il faut surveiller, c'est l'or. L'or a fait l'objet d'une surenchère ces deux derniers mois, et nous pensons qu'il va probablement sortir de cette situation en fin de compte, en continuant à injecter des liquidités. Elle va continuer à injecter des liquidités et de l'argent au cours des deux prochains trimestres, car la douleur va se manifester. Nous avons vu la panique et tous les autres sauvetages financiers. Je pense qu'il y aura plus d'argent injecté et que l'or ouvrira la voie, et probablement un dollar plus faible. Je ne vois pas comment ils pourraient augmenter les taux d'intérêt avec tout ce que nous avons en ce moment, à plus long terme. Cela signifie donc. Leslie Cliff : [00:04:16] Des taux d'intérêt plus longs et, à terme, l'inflation. Wayne Wachell : [00:04:18] Et encore une fois, une certaine forme d'inflation, ce qui n'est généralement pas très bon pour la dette. Leslie Cliff : [00:04:24] J'étais en train de passer en revue notre rapport trimestriel qui va être publié d'un moment à l'autre. Et sur la première page, Justin, notre économiste interne, a écrit la conclusion de sa page. Je la trouve tout simplement brillante. "Nous prévoyons que la pandémie accélérera la transition mondiale vers une économie numérique", comme si c'était ce que nous allions faire de toute façon. Et le virus est un catalyseur qui nous accélère. Et à mon avis, Wayne, il y a deux secteurs qui n'ont pas été perturbés et qui n'ont pas encore été restructurés. Il s'agit de l'enseignement post-secondaire. Les universités sont encore très anciennes et le secteur de la santé. Et c'est vraiment ce qui va se passer. Wayne Wachell : [00:05:08] Oui Leslie Cliff : [00:05:09] Célébrez leur perturbation. Et, vous savez, vous pouvez apprendre en ligne et votre médecin peut vous téléphoner. Nous en sommes désormais certains. Et cela va entraîner des coûts importants dans ces deux secteurs, ainsi qu'un chômage important dans ces secteurs. Mais comment le portefeuille de Genus est-il positionné pour tirer parti de ce type de perturbation ? Wayne Wachell : [00:05:31] Vous savez, nous avons effectué une très forte rotation sectorielle au premier trimestre et nous surpondérons les technologies à hauteur de 5 %, ainsi que les soins de santé. Nous pensons que ces deux secteurs vont bien se comporter à l'avenir. Et même d'autres petites entreprises de bric et de broc sont touchées. Des entreprises comme Best Buy en sont un bon exemple. Ils viennent de licencier 50 000 personnes, mais ils se débrouillent bien dans leur commerce électronique. Ce dernier se développe rapidement et ils envisagent d'installer des produits à domicile. Ils sont donc en train de restructurer leur entreprise pour survivre. Elle s'en sortira probablement, mais elle ne redeviendra pas l'entreprise qu'elle était dans le passé. Leslie Cliff : [00:06:14] Une autre question que nous avons reçue, c'est une bonne question. Et nous recevons souvent de mauvaises questions : comment se porte Genus ? Et je pense qu'ils veulent dire : comment se porte notre entreprise ? Mais je pense qu'il y a une autre question qui est en quelque sorte : comment allons-nous sur le plan émotionnel ? Mais je pense qu'il y a deux questions. La première est : comment vont nos affaires ? Et parce que les clients s'inquiètent du fait que si nous n'allons pas bien, cela nous distrait. C'est pourquoi. Quand nous voyons. Wayne Wachell : [00:06:40] Vous savez, notre entreprise, vous savez, notre bilan est plutôt bon. Nous savons que nos revenus sont liés au marché, mais nos clients ont dans leurs portefeuilles. C'est pourquoi nous avons été un peu touchés au premier trimestre. Nos marges sont suffisamment larges pour ne pas être vraiment affectées. Nous n'avons licencié personne. Nous n'avons licencié personne et nous n'avons pas l'intention de le faire à ce stade. Et lorsque nous pouvons économiser de l'argent sur les voyages, ce qui est une bonne chose à faire. Nous organiserons davantage de réunions Zoom. Ma vie se résume à des réunions Zoom. Nous économisons donc de l'argent ici, là et partout avec la fermeture du bureau en ce moment. Nos marges sont donc encore assez bonnes. Nous avons donc de la chance d'être dans ce secteur. Nous sommes dans le secteur de l'information. Nous sommes très chanceux et bénis d'être dans ce secteur. Nous avons beaucoup de chance d'être dans ce secteur. Et je pense que le personnel tient bien le coup d'après ce que j'ai vu jusqu'à présent. Tout le monde est connecté, nous avons des réunions quotidiennes sur Zoom. Je suis en contact avec l'équipe d'investissement toute la journée sur Hangout et Slack. Nous organisons d'ailleurs notre première fête d'anniversaire sur Zoom ce vendredi. Leslie, je crois. Leslie Cliff : [00:07:43] Apportez le vôtre. Wayne Wachell : [00:07:45] Nous nous accrochons tous les jours. Est-ce que c'est comme le jour de la marmotte ? C'est comme. Je dois sortir de la maison un de ces jours, mais de toute façon. C'est. Leslie Cliff : [00:07:52] Je pense à mon beau-père qui, en 2008, m'a dit que c'était la meilleure chose à dire à quelqu'un en période de ralentissement économique. Leslie Cliff : [00:08:01] Imaginez qu'un matin vous vous réveillez et que Genus a fait faillite, ce que nous ne ferons pas. Mais imaginons que la Royal Bank, où se trouvent vos actifs, ait fait faillite du jour au lendemain. Vous êtes alors en sécurité à 100 %. Je veux dire que le monde serait fou si la Royal Bank avait fait faillite. Mais le fait est que vos avoirs sont en fait dans un coffre-fort du Trust Royal RBC. Ils ne peuvent pas l'être. Le mot est hypothéqué dans leur entreprise. Donc, si quelque chose devait arriver, ce n'est pas comme si vous aviez un GSE ou un compte ou une maison de courtage là où c'est assuré, ce n'est pas en fiducie. Mon beau-père a toujours pensé que c'était une grande qualité de Genus. Je me suis dit que je devais le transmettre. Wayne Wachell : [00:08:44] L'argent est épargné. Leslie Cliff : [00:08:45] Et pour ce qui est de nos résultats, je pense que toutes les personnes qui sont en contact avec les clients du secteur financier s'en sortent très bien. Nous avons un groupe de vétérans. Même les jeunes ont de l'expérience et je plains Mary Lou. Elle ne peut pas câliner son premier petit-enfant qui vient de naître, mais elle tient le coup, elle aussi. Wayne revient donc sur certaines des questions que je me pose. Leslie Cliff : [00:09:09] C'est peut-être une question stupide, mais nos gouvernements municipaux sont mis à mal et vont être mis à mal par ce processus. Comment le portefeuille de Genus s'articule-t-il avec cette question ou est-il lié ? Wayne Wachell : [Je dirais que certains de nos clients pourraient être touchés par le biais d'un fonds hypothécaire, mais je m'attendrais surtout à ce que les États-Unis commencent à renflouer leurs municipalités. Ils sont obligés de le faire. Tout se passe en aval de la chaîne. Tous les gouvernements sont touchés. Wayne Wachell : [Ici, à West Vancouver, j'ai été assez surpris. Nos impôts augmentent de 2 %, ce qui n'est pas si mal. Je suppose qu'il y aura plus d'impôts. Je pense que c'est pour les propriétaires. Et ils vont le faire. Ils ont également licencié cinq cent quatre-vingt-cinq personnes. Il y aura donc des problèmes à long terme. Mais je pense que l'on assistera à un changement dans la façon dont les villes sont gérées, en se concentrant davantage sur les services essentiels et moins sur les questions politiques. Elles sont souvent impliquées dans ces questions. Cela va donc nous réduire. Mais jusqu'à présent, il n'a pas respecté nos portefeuilles, je dirais. Et nous ne sommes pas très exposés. Leslie Cliff : [00:10:21] La semaine a donc été plutôt bonne. Non, pas de mauvaises nouvelles. Nous devons passer beaucoup de temps ici. Cela. Je vois cette semaine comme une semaine où nous avons fait du temps. C'est peut-être un peu le calme avant la tempête en termes de publication de chiffres économiques horribles, comme un taux de chômage de 15 % aux États-Unis. Presque immédiatement, le PIB de la Chine pour le premier trimestre est négatif de 6 %. De très mauvais chiffres économiques donc, dont le marché ne semble pas se soucier. Il voit clair dans ces chiffres. N'est-ce pas ? Wayne Wachell : [00:10:21] Oui, c'est en train de bouger, c'est en train de bouger en ce moment, c'est en train de voir la reprise, surtout du côté de la technologie. La nouvelle économie numérique est vraiment en train de se développer. Le Nasdaq, par exemple, a retrouvé son niveau du début de l'année. C'est donc un grand gagnant. Beaucoup d'entreprises sont gagnantes dans ce secteur en raison de l'évolution vers l'économie numérique. Et elles regardent à travers la vallée. Leslie Cliff : [Les clients doivent savoir que nous en avons brièvement parlé la dernière fois, que lorsque le marché a beaucoup baissé, nous avons rééquilibré et acheté des actions à la fin du mois de mars, et que les obligations ont regagné 50 % de leur valeur. Nous avons vendu un peu la semaine dernière pour revenir à notre niveau de référence. Nous espérons donc que le marché continuera à progresser. Nous n'espérons pas qu'il s'effondre. Mais s'il baisse beaucoup, nous rééquilibrerons notre portefeuille. Et s'il monte beaucoup, nous rééquilibrerons probablement. C'est ainsi que nous gérons les portefeuilles en fonction de la volatilité, même si celle-ci n'a pas été très forte cette semaine. Je vais donc conclure, Wayne. C'est quelque chose que vous voulez faire, que je sache ou que vous récupériez. Wayne Wachell : [Chaque jour, nous nous concentrons sur ce qui se passe. Vous savez, nous ne savons pas ce que nous ne savons pas. Nos actions sont donc très tactiques et nos horizons sont plus courts. Nous devons donc être à la pointe de l'actualité. Et nous le ferons. Leslie Cliff : [00:12:08] Je voulais juste dire un mot spécial. Eh bien, une reconnaissance spéciale pour nos clients âgés qui sont vraiment enfermés et qui reçoivent leurs repas à leur porte, et qui sortent parfois un peu. Nous savons que c'est vraiment, vraiment difficile et nous avons des clients comme ça et nous pensons à vous. Nous voulons que vous gardiez la tête haute et que vous sachiez que cela finira par arriver et que vos petits-enfants veulent vous serrer dans leurs bras autant que vous voulez les serrer dans les vôtres. C'est ainsi. Nous pensons à vous et nous vous donnons rendez-vous vendredi prochain. Merci beaucoup. Wayne Wachell : [00:12:42] Merci
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