Friday Market Insights - Adieu à 2020 et bonnes fêtes de fin d'année

Leslie Cliff : [00:00:04] Bienvenue. C'est notre dernière vidéo Friday Insight de vingt, vingt et j'espère que vingt-et-un sera une bien meilleure année pour tout le monde. Je suis Leslie Cliff, cofondatrice de Genus Capital, et je suis accompagnée aujourd'hui de Wayne Wachell, notre directeur des investissements et autre cofondateur. Nous avons quelques idées pour la semaine. Wayne, que se passera-t-il sur les marchés cette semaine ?

Wayne Wachell : [00:00:30] Eh bien, il y a ce côté vaccin et il a été lancé des choses positives à partir de là et les gens regardent vers l'avenir, de bonnes choses. Mais en ce moment même, nous sommes au plus fort de la crise du COVID, qui a également un impact en termes de fermetures et de problèmes liés à l'utilisation de l'ICE et, vous savez, de très grandes inquiétudes. Le marché a donc évolué en dents de scie, avec une certaine volatilité à la baisse et à la hausse vers l'autre semaine. Les grands gagnants se sont un peu mieux comportés que les entreprises de valeur ou les entreprises cycliques en raison des inquiétudes suscitées par Colgin. Nous pensons donc que le commerce de valeur va se poursuivre l'année prochaine, mais ce sera deux pas en avant, un pas en arrière jusqu'à ce que la situation soit plus claire au printemps, probablement, peut-être, ou une fois que les vaccins seront introduits dans la population pour avoir un impact à cet effet.

Leslie Cliff : [00:01:24] Mais les valeurs ont connu un très bon trimestre, n'est-ce pas ?

Wayne Wachell : [00:01:26] Ce n'est pas un très bon trimestre. Il s'est très bien tiré d'affaire. Mais c'est comme je l'ai dit, deux pas en avant, un pas en arrière. Mais en gros, nous progressons. Et nous pensons toujours qu'il est prévu pour l'année prochaine. Si vous regardez ce qui va se passer, vous savez, d'après nos modèles, tout est positif pour les marchés. Ils font partie des éléments positifs pour les secteurs cycliques et les matières premières. Et si vous regardez l'année prochaine, vous pouvez voir que le Dr Copper a besoin de taux obligataires. La masse monétaire mondiale augmente de façon spectaculaire, ce qui entraîne une croissance économique. Les prévisions pour l'année prochaine tournent autour de 5 ou 6 %. Cela signifie des taux obligataires plus élevés, un peu comme des taux obligataires follement élevés, les taux obligataires augmentant à long terme. Mais à court terme, la Fed ne bougera pas. La courbe des taux est donc plus raide. Et cela est généralement bon pour les actions de valeur, pour les banques, par exemple, et pour les actions de valeur. Nous pensons donc que cette tendance va se poursuivre. Mais pour l'instant, nous sommes un peu dans une impasse avec le froid qui sévit ici.

Leslie Cliff : [00:02:27] Il y a eu une grande nouvelle dans le secteur du cannabis au Canada cette semaine, une grande fusion. Parlez-nous un peu de cette fusion ou donnez-nous un aperçu du point de vue de Genus sur le secteur. Et si nous connaissons tous des actions ou quand nous pourrions posséder des actions, et cetera, quel est votre point de vue ?

Wayne Wachell : [00:02:47] Eh bien, je pense que la réponse courte est pas encore. C'est trop tôt. Par exemple, l'action de la société impliquée dans la fusion valait cent cent cinquante dollars. Je pense qu'aujourd'hui, aux nouvelles, il a augmenté d'environ quinze pour cent ou quelque chose comme ça. Elle se situe aux alentours de neuf dollars. Ils ont donc tous subi des coupes de cheveux lâches. Ils ont été poussés à la hausse par la spéculation, par la pure spéculation, par des modèles d'entreprise médiocres et par une grande promotion, si l'on considère les choses sous cet angle. Les prix ont atteint des sommets vertigineux avant de redescendre sur terre. Le grand espoir aujourd'hui est, bien sûr, qu'il y ait et qu'il y ait une ouverture. Les États-Unis vont s'ouvrir, et il y aura cette vague verte, comme on dit, aux États-Unis, où les États commenceront à s'ouvrir et à autoriser de plus en plus de cannabis. Cela prendra du temps. Les acteurs canadiens seront-ils les gagnants dans ce scénario ? Je n'en sais rien. Je pense que ce seront des acteurs plus importants des États-Unis qui sont peut-être déjà impliqués dans le secteur de l'alcool, de l'alcool ou du tabac. Ils pourraient être les gagnants de toute façon. Et ils doivent encore se mettre en ordre de marche. Et chez Genus, nous sommes également partagés sur tous ces types d'actions. Nous savons que nous pourrions les jouer à plus long terme pour Mark, pour des clients plus conventionnels, mais pour nos clients durables, les clients de type ESG, nous n'allons pas les jouer tout de suite. C'est vrai. Si vous regardez les actions du cannabis, c'est vraiment une composition de trois choses différentes. C'est comme une action de tabac, un faucon, une action d'alcool, un médicament et une pharmacie. Et donc, à moins que nous ne voyions un pur jeu pharmaceutique dans le cannabis, nous n'achèterons pas ces actions pour nos clients de type ESG. Même si elles offrent de bons rendements, c'est simplement à cause des effets sur la santé du tabac, si vous voulez, ou de l'alcool mis à part.

Leslie Cliff : [00:04:35] Je trouve tout cela assez amusant. C'est la dernière semaine de l'année, alors je veux en faire un petit aperçu des perspectives de l'année. Nous organisons un séminaire sur le bilan de l'année vingt et les prévisions pour l'année vingt-et-un. Il s'agira d'un webinaire cette année, le vingt-huit janvier. Vous recevrez une invitation. Mais je voudrais juste vous donner un bref aperçu du bilan de l'année 20 et j'en avais parlé en avril dernier. Je veux juste passer en revue ce qui est arrivé à Genus et à nos portefeuilles d'actions en vingt ans. Très rapidement. Je suis très fier de notre équipe d'investissement, de Wayne et de son équipe. Nous n'avons pas vu venir la pandémie. Je me souviens que quelqu'un a posé une question lors de notre séminaire de janvier dernier. Qu'en est-il de la grippe en Chine ? La réponse a été la suivante : à moins qu'elle n'affecte la consommation, ce n'est pas un problème. Et bien sûr, nous n'étions pas. Nous n'étions pas des visionnaires et nous ne savions pas ce qui allait se passer là-bas, mais une fois qu'il est devenu évident qu'il s'agissait d'une pandémie, d'une pandémie mondiale, l'équipe d'investissement s'est mise au travail. Elle n'est pas restée figée aux commandes et a procédé à d'importantes rotations sectorielles. Vous vous souvenez sans doute que Wayne a vendu beaucoup d'actions du secteur de l'énergie, beaucoup d'actions du secteur bancaire et a acheté beaucoup d'actions du secteur de la santé, beaucoup d'actions du secteur de l'informatique, beaucoup d'actions du secteur de la consommation de base qui ont fait des gagnants et des perdants. Ces transactions ont toutes été effectuées en février et en mars. Ce qui est intéressant, c'est qu'en mai et juin, nous commencions déjà à nous défaire de certaines de ces transactions pour revenir à des valeurs plus conventionnelles, plus sensibles à la conjoncture, en particulier les matériaux et les produits industriels. Nous n'avons donc pas vendu les technologies de l'information et nous sommes toujours sous-pondérés dans les banques. Nous sommes toujours sous-pondérés dans le secteur de l'énergie. Mais nous avons vraiment réussi à mettre en place ce barbell que vous avez mis en place en juin. Je tiens donc à féliciter Bad. Nous avons manqué la grande histoire que nous n'avons pas vendue en janvier, mais vous avez certainement fait un excellent travail en pivotant et en prenant les choses en main.

Wayne Wachell : [00:06:43] Au début de l'année, nous étions également très positifs sur l'économie et les marchés sur lesquels nous étions ont connu un ralentissement l'année dernière en vingt-neuf. Nous sortions de cette période et la Fed imprimait déjà de l'argent à tour de bras. Nos modèles étaient tous verts, verts et disaient "allez-y". Et nous avons fait le plein. Nous étions prêts pour les sensibilités économiques et boom, nous avons été frappés, nous avons été frappés. Nous avons donc dû patiner rapidement, nous nous sommes vite repris et nous nous sommes retirés de certains des perdants et nous avons effectué une rotation qui fait que nous avons maintenant plus de valeurs cycliques dans le portefeuille, je dirais, que de valeurs technologiques. Nous n'avons pas encore descendu le dernier échelon des perdants, les compagnies aériennes, les hôtels, les expéditeurs, les sociétés de transport maritime. Nous nous en tenons donc à ceux qui pourraient avoir des problèmes de solvabilité. Et nos modèles nous disent toujours de rester à l'écart de ces entreprises. Nous surveillons donc la situation. Mais ils sont à l'affût de signes. Mais malgré tout, nous en avons assez. Nous pensons que nous avons beaucoup de valeur et que nous avons suffisamment de valeurs financières et industrielles qui se portent bien. Et nous pensons qu'il y aura une reprise mondiale l'année prochaine, une accélération mondiale qui sera bénéfique pour les valeurs cycliques. Et cela devrait être bon pour le Canada également.

Leslie Cliff : [00:07:57] Bien. Je pense que nous allons nous arrêter là. Wayne, je profite de l'occasion pour dire à nos clients, un grand merci d'avoir été avec nous cette année et d'avoir posé plus de questions, d'avoir été plus impliqués. Ce fut une période d'angoisse pour tout le monde. Je ne vole plus. Mais chaque fois que j'ai pris l'avion, lorsque le pilote dit à tout le monde : "Nous savons que vous avez des options et nous vous remercions de votre confiance", je pense toujours à "J'aurais aimé pouvoir faire quelque chose". Je me dis toujours que j'aimerais pouvoir dire la même chose à tous mes clients. Nous savons que vous avez des options et nous vous remercions de votre confiance. Mais je voulais surtout prendre un moment pour vous souhaiter un joyeux Noël. Je vous souhaite de bonnes fêtes et vous présente mes meilleurs vœux. Je sais que nous serons tous privés de membres de notre famille que nous aurions préféré voir et que nous ne pourrons pas voir pendant les fêtes. Nous pensons à tous nos clients et nous leur souhaitons le meilleur. Nous vous invitons donc à inscrire à votre calendrier la date du vingt-huit janvier. Vous recevrez un courriel à ce sujet. Mais ce sera notre bilan de l'année et nos prévisions pour vingt-et-un ans.

Leslie Cliff : [00:09:00] Wayne le ferait.

Wayne Wachell : [00:09:02] Je tiens à vous souhaiter de bonnes fêtes de fin d'année et nous sommes heureux d'avoir 20 ans derrière nous. Nous nous en sommes sortis. Nous avons tous survécu, nous avons survécu et nous espérons que l'année prochaine sera meilleure. Notre famille et nos amis seront présents en personne au milieu de l'année et au troisième trimestre de l'année prochaine. Mais je vous souhaite le meilleur et un meilleur vingt-et-un.

Leslie Cliff : [00:09:24] Merci beaucoup.