Lorsque les gestionnaires de patrimoine parlent d'un portefeuille d'investissement équilibré, l'idée de la "règle des 60/40" a longtemps prévalu : c'est-à-dire une combinaison d'actions 60% et d'obligations 40%. Le principe est que lorsque les actions chutent en raison d'un ralentissement économique, les actifs à revenu fixe tels que les obligations s'apprécient généralement. Les obligations constituent ainsi une soupape de sécurité pour les portefeuilles.
Mais comme l'a expliqué Ian Lusher, associé et gestionnaire de portefeuille chez Genus, dans une lettre d'information à l'intention de la Commission européenne, il ne s'agit pas d'une simple question d'argent. webinaire récentLes obligations sont devenues la "partie oubliée" de nombreux portefeuilles. "Il y a plusieurs raisons à cela", explique M. Lusher. "Les obligations ne sont pas très excitantes, et les médias n'en parlent donc jamais. Mais elles sont aussi assez compliquées à comprendre et, pendant longtemps, il n'y avait pas beaucoup d'avantages parce que nous étions dans un environnement de taux d'intérêt bas."
Or, après plusieurs années de hausse des taux d'intérêt - ce qui est le cas de la plupart des pays de l'Union européenne -, les taux d'intérêt ont augmenté. n'est jamais bon pour les obligationsqui diminuent à mesure que les taux d'intérêt augmentent - la tendance s'est finalement inversée, avec à la fois l'augmentation des taux d'intérêt et la baisse des taux d'intérêt. Banque du Canada et Réserve fédérale américaine en réduisant leurs taux d'intérêt préférentiels. "Les rendements obligataires ont commencé à baisser", explique M. Lusher, "et lorsque les rendements baissent, le prix des obligations augmente. Il y a donc un certain avantage pour les clients".
Une résurgence pour les obligations
Pour expliquer le rôle des obligations dans une stratégie d'investissement - y compris une stratégie d'investissement d'impact - Lusher a été rejoint sur le webinaire par Sébastien Rheaume, Managing Director chez AlphaFixe Capital, qui conseille Genus pour son portefeuille de titres à revenu fixe.
Comme l'explique M. Rheaume, pour la plupart des investisseurs, les hauts et les bas des rendements obligataires ne sont que du bruit. "Si vous achetez aujourd'hui une obligation à cinq ans, vous obtiendrez un rendement d'environ 2,8%", explique-t-il. "Si vous conservez cette obligation pendant les cinq prochaines années, votre rendement sera de 2,8% tout au long de cette période de cinq ans. Mais si vous deviez vendre cette obligation en 2022...lorsque les taux d'intérêt ont commencé à augmenter rapidement de près de 0% à plus de 5% d'ici à la mi-2023, vous auriez pris un coup. "Si vous êtes à quelques années de la retraite et que vous avez perdu 10% sur votre portefeuille, c'est un choc énorme".
Selon M. Rheaume, le rendement total des obligations est une question de mathématiques - et les mathématiques sont actuellement en faveur des investisseurs. "Lorsque les taux d'intérêt étaient très bas en 2021 et 2022, il n'y avait pas beaucoup de marge de manœuvre", note-t-il. "Mais si vous regardez le marché d'aujourd'hui, vous commencez plus près de 4,5%. Vous disposez donc d'un tampon beaucoup plus important. La probabilité d'obtenir un rendement négatif avec des taux de 4,5% est nettement moins élevée qu'avec des taux de 1,5%."
Le rôle des obligations dans l'investissement d'impact
Les obligations reprenant leur place traditionnelle dans les portefeuilles en tant que soupape de sécurité - avec désormais un certain potentiel de rendement élevé - il existe également un grand potentiel pour les investisseurs qui souhaitent utiliser les produits à revenu fixe pour avoir un impact dans le monde.
Les obligations à impact, comme investissements en capital à impactsont des produits à revenu fixe qui financent des projets présentant des avantages environnementaux et/ou sociaux spécifiques. Selon les selon des données récentes de BloombergL'année dernière, l'émission d'obligations durables a dépassé les mille milliards de dollars, grâce à des niveaux records de ventes d'obligations vertes.
Beaucoup de ces obligations sont émises par les gouvernements (municipaux, provinciaux et fédéraux), ainsi que par des entreprises et d'autres organisations qui ont une initiative verte ou de développement durable qu'elles souhaitent financer. Le genre Fonds d'obligations à impact mondial offre un pool d'obligations de ce type qui permet à nos investisseurs d'impact de soutenir des projets qui financent tout, des initiatives en matière d'énergie renouvelable aux infrastructures à faible émission de carbone, en passant par les transports à faible émission de carbone.
Pour éviter l'écoblanchiment ou l'écoblanchiment d'impactIl existe une taxonomie définie, sous l'égide de l'initiative sur les obligations climatiques (Climate Bonds Initiative)Il y a huit catégories différentes pour déterminer ce qui est éligible", explique Sébastien Rhéaume. "Il y a huit catégories différentes pour déterminer ce qui est éligible", explique Sébastien Rheaume. "La dernière chose à faire est de soutenir un projet dont on pense qu'il a un impact mais qui, en fin de compte, n'en a aucun.
En le webinaireDans ce contexte, M. Rheaume cite l'exemple de la ville de Vancouver qui, il y a quelques années, a émis une obligation verte pour aider à financer une initiative visant à construire des systèmes d'égouts séparés et à éliminer les débordements d'ici à 2050. L'obligation a alloué $50,2 millions à l'initiative, qui a déjà eu un impact évident : 4,6 kilomètres d'égouts principaux ont été remplacés en 2022, et 57,4% d'égouts de Vancouver sont désormais séparés.
Quant à savoir si un investisseur d'impact doit privilégier les actions ou les obligations, Ian Lusher estime que tout dépend de la tolérance au risque du client.
"Pour en revenir à la règle des 60/40, s'ils ont un portefeuille équilibré classique, nous devons avoir des actifs à impact du côté des actions et du côté des titres à revenu fixe", explique-t-il. "Certaines personnes trouvent qu'il est plus intéressant de détenir des entreprises à impact que des obligations, et vice versa. Mais l'un n'est pas meilleur que l'autre".
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Références :
- Systematic-Investing. (n.d.). Reconstruire les portefeuilles 60/40 avec des alternatives | BlackRock. BlackRock. https://www.blackrock.com/us/individual/insights/60-40-portfolios-and-alternatives
- Lioudis, N. (2024, 30 juin). Relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations. Investopedia. https://www.investopedia.com/ask/answers/why-interest-rates-have-inverse-relationship-bond-prices/
- Banque du Canada. (2024, 4 septembre). La Banque du Canada réduit son taux directeur de 25 points de base à 4¼%. https://www.bankofcanada.ca/2024/09/fad-press-release-2024-09-04/#:~:text=The%20Bank%20of%20Canada%20today,policy%20of%20balance%20sheet%20normalization.
- Morgan, J. (2024, 19 septembre). Réunion de la Fed de septembre 2024 : La Fed réduit ses taux d'un demi-point pour soutenir l'économie | J.P. Morgan. https://www.jpmorgan.com/insights/outlook/economic-outlook/fed-meeting-september-2024#:~:text=At%20the%20September%202024%20Federal,of%204.75%25%20to%205%25.
- BYAbigail RuegerRédacteur en chef adjoint, Banque. (2024, 18 septembre). La Fed a baissé ses taux d'intérêt en septembre et pourrait procéder à d'autres réductions avant la fin de l'année.. Fortune recommande. https://fortune.com/recommends/banking/federal-reserve-rate-forecast/
- Bloomberg - Êtes-vous un robot ? (n.d.). https://www.bloomberg.com/professional/insights/trading/green-bonds-reached-new-heights-in-2023/
- Taxonomie des obligations climatiques. (2023, 3 mai). Initiative sur les obligations climatiques. https://www.climatebonds.net/standard/taxonomy
