Friday Market Insights - La confiance des investisseurs et des consommateurs atteint des sommets inégalés - prise de bénéfices

Grant Conroy : [00:00:04] Bienvenue à tous dans cette version de Friday Market Insights. Aujourd'hui, je suis Grant Conroy, gestionnaire de portefeuille et associé chez Genus, et Justin Hunt, notre macro-gourou chez Genus. Justin nous pose la question traditionnelle : que s'est-il passé sur les marchés cette semaine ?

Justin Hahn : [00:00:23] Oui. Cette semaine, le S&P 500 a poursuivi sur sa lancée de la semaine dernière, avec une hausse d'environ 2 %. La semaine a commencé par des données macroéconomiques, avec le FMI qui a augmenté les estimations du PIB mondial à environ 6 %, contre 5,5 % en janvier. En milieu de semaine, l'attention s'est portée sur les minutes de la Réserve fédérale américaine. Mais ce compte rendu est devenu un non-événement, car il n'a fait que réitérer les propos tenus lors de la conférence de presse, à savoir qu'elle sera patiente lors de la prochaine hausse des taux d'intérêt et qu'elle sera plus patiente en termes de réduction de son bilan. Cette semaine, les investisseurs se sont surtout intéressés au plan d'infrastructure, à son contenu et aux détails qu'il contient. Mais il y a encore beaucoup d'incertitude à ce sujet.

Grant Conroy : [00:01:14] Oui, il semble que chaque semaine il y ait quelque chose sur lequel se concentrer, et chaque fois que je fais cette vidéo, il semble que les marchés atteignent des sommets inégalés. Alors soit je suis un porte-bonheur, soit les marchés continuent à atteindre de nouveaux sommets chaque semaine. Cela dit, comme ils atteignent aujourd'hui des sommets inégalés, je me demande quels sont les vents contraires et les vents contraires sur lesquels nous devrions nous concentrer.

Justin Hahn : [00:01:38] Les plus grands vents contraires que nous voyons pour le marché sont la prochaine loi de relance pour les dépenses d'infrastructure, qui va aider à continuer à stimuler l'économie, ainsi que les vaccinations mondiales qui vont se dérouler tout au long de l'année. Certains des vents contraires, cependant, sont davantage liés aux chiffres de l'inflation ainsi qu'aux valorisations du marché. Hier soir, les chiffres de l'inflation en Chine ont légèrement dépassé les estimations. La nuit dernière, les chiffres de l'inflation chinoise ont légèrement dépassé les estimations et les contrats à terme ont chuté à la suite de cette nouvelle. L'inflation chinoise a également un impact sur l'inflation américaine, car de nombreuses pièces sont encore fabriquées en Chine. En outre, nous nous attendons également à ce que certains taux d'imposition des sociétés augmentent avec le plan d'infrastructure à venir, les augmentations d'impôts proposées passant de 21 % à 28 %. Mais nous pensons qu'il y aura une sorte de compromis autour de la barre des vingt-cinq pour cent.

Grant Conroy : [00:02:25] C'est vrai. Et je suppose qu'il faut un certain temps pour que les effets se fassent sentir. Mais le marché est tourné vers l'avenir, je suppose. Comment voyons-nous les perspectives, compte tenu de tous les points que vous venez de mentionner, et avons-nous modifié les portefeuilles en conséquence ?

Justin Hahn : [En ce qui concerne notre portefeuille, nous avons récemment réduit la pondération des actions pour favoriser les liquidités. Cette décision s'explique par le fait que le signal des actions mondiales par rapport aux liquidités est devenu négatif en raison de certains des éléments que j'ai mentionnés, tels que les mesures d'évaluation des flux d'entrée plus élevés sur les marchés des actions, ainsi que différents indicateurs d'inflation qui ont augmenté. Nous avons vu le signal de l'IPC canadien augmenter ainsi que le signal de l'IPP allemand.

Grant Conroy : [00:03:11] Bien, et au fur et à mesure que nous procédons à ces changements et que nous voyons au cours de la semaine certains des changements que nous avons effectués, nous nous dirigeons vers un peu plus de liquidités. Les liquidités sont-elles une classe d'actifs ? Peut-on les considérer comme une classe d'actifs ? Le pensez-vous ?

Justin Hahn : [00:03:25] Oui, nous pensons que les liquidités sont une classe d'actifs, mais elles sont très importantes lorsque les obligations et les actions ont l'air d'avoir le vent en poupe comme c'est le cas actuellement. Elles nous permettent également de conserver quelque chose afin de l'utiliser à l'avenir. En cas de repli important du marché, nous disposerons de liquidités que nous pourrons utiliser pour investir dans des obligations ou des actions. Nous avons également surpondéré les actions tout au long de l'année dernière et de cette année, pendant la reprise et le rebond du marché. Il s'agit donc d'une prise de bénéfices et nous adoptons simplement une position un peu moins agressive, n'est-ce pas ?

Grant Conroy : [00:04:01] C'est très bien. Je vous remercie. Et j'espère que les clients qui nous regardent remarqueront le chemin parcouru en termes de performance, parce qu'au cours des 12 derniers mois, il semble qu'il y ait encore beaucoup d'engouement pour les grandes actions du marché, les grands noms de la technologie qui ont ouvert la voie l'année dernière. Il semble qu'il y ait encore beaucoup d'engouement pour les grandes valeurs du marché, les grands noms de la technologie qui ont mené la danse l'année dernière. S'agit-il d'un risque global ?

Justin Hahn : [En effet, comme nous l'avons vu le mois dernier, le secteur technologique s'est effondré de près de 10 % et a corrigé le tir, mais il s'est bien repris. Mais il est toujours en retard sur le marché général. Beaucoup d'autres secteurs du marché ont atteint de nouveaux sommets, tandis que les valeurs technologiques restent encore un peu en retrait. Un grand nombre de ces entreprises se sont également très bien comportées pendant la pandémie et ont réussi à augmenter leur main-d'œuvre et leurs bénéfices en ces temps plus numériques, où les gens travaillent et étudient à domicile, et où l'économie s'ouvre. Nous nous attendons à ce qu'un grand nombre de ces entreprises n'atteignent pas leurs prévisions en raison d'une surestimation et d'une révision à la baisse de ces estimations. Il y a donc toujours un risque important dans le domaine de la technologie.

Grant Conroy : [Je pense que c'est un peu le dilemme du prisonnier. Si personne ne vend, tout le monde continue à monter et tout va bien. Mais dès que quelqu'un vend et que tout le monde se précipite vers la sortie, je suppose que l'on pourrait assister à des mouvements brusques et à l'effondrement de certains grands noms à un moment ou à un autre. Enfin, j'ai remarqué que l'AAII Investor Sentiment a été publié cette semaine et que le niveau d'optimisme était le plus élevé depuis vingt-huit ans. Pour situer le contexte, je suppose qu'il s'agit d'une enquête dans laquelle on demande aux gens s'ils pensent que le marché est en train de monter, s'ils sont haussiers ou non. Êtes-vous optimiste ? Pensez-vous qu'il va baisser, êtes-vous baissier ou neutre ? Et le nombre de réponses haussières était très élevé. Est-ce un bon signe ?

Justin Hahn : [La confiance des investisseurs est toujours bonne pour le marché car les gens continuent d'acheter, mais nous avons vu que ces indicateurs de sentiment peuvent chuter assez rapidement et brutalement. En outre, nous avons également constaté que la confiance des consommateurs et les indices PMI n'ont jamais été aussi élevés. Ces trois indicateurs renforcent donc la confiance des investisseurs dans l'économie et les marchés.

Grant Conroy : [00:06:20] Bien, je sais que parfois les gens sont plus haussiers une fois, et donc parfois l'argument est que lorsque le prix est trop élevé, cela signifie que tout le monde a fini d'acheter et donc que c'est haussier et qu'il ne reste plus qu'à acheter à partir de là. Mais quoi qu'il en soit. Eh bien, merci pour cela, Justin. C'est très bien. Et pour ceux qui nous regardent, j'espère que vous en avez tiré quelque chose. Et comme toujours, si vous avez des questions ou des suggestions, n'hésitez pas à contacter votre PM et à lui en faire part. Je vous souhaite un bon week-end. Je vous remercie de votre attention.

Justin Hahn : [00:06:47] Merci à tous.