Friday Market Insights - La reprise fait grimper les taux d'intérêt à long terme, ce qui favorise les valeurs sûres

Grant Conroy : [00:00:04] Bienvenue dans le Genus Friday Market Insights de la semaine se terminant le 5 février. Je suis Grant Conroy, gestionnaire de portefeuille et associé. Je suis Grant Conroy, gestionnaire de portefeuille et associé, et je suis accompagné aujourd'hui par Wayne Wachell, associé fondateur, DSI et PDG. Bienvenue, Wayne.

Wayne Wachell : [00:00:20] C'est un plaisir d'être ici.

Grant Conroy : [00:00:22] Nous allons donc nous pencher sur ce qui s'est passé cette semaine sur les marchés.

Wayne Wachell : [00:00:28] Quelle différence une semaine fait-elle ? La semaine dernière a été négative, cette semaine a été marquée par un risque positif. Cette semaine a été portée par de bonnes nouvelles économiques. Les chiffres des bénéfices ont été excellents. Jusqu'à présent, 80 % des rapports ont dépassé les estimations. De ce point de vue, il s'agit d'une très bonne performance. Et GameStop est revenu à la réalité avec une baisse de 80 % sur la semaine. La contagion a donc disparu, ce qui a contribué à donner un coup de pouce au marché. Mais au cours de la semaine, les marchés sont en forte hausse, de près de 4 %. Les rendements ont de nouveau augmenté et le VIX a chuté de façon spectaculaire. Les gagnants se trouvent donc dans les secteurs de la finance et de l'énergie, où le marché de la reprise s'est mieux comporté cette semaine.

Grant Conroy : [00:01:11] C'est très bien. J'ai vu une chose ce matin, je pense qu'au moment de l'enregistrement c'était encore positif pour le moment, mais ce sera les cinq premiers jours positifs sur les marchés américains, au moins, je pense, depuis le mois d'août dernier. Si nous parvenons à tenir bon. C'est donc une bonne semaine. Je compte juste un peu. Les chiffres de l'emploi ont été publiés ce matin au Canada et aux États-Unis, et le Canada a enregistré la plus forte baisse de l'emploi depuis avril. Pourtant, les prévisions de PIB sont toujours de quatre à cinq pour cent ici pour vingt-et-un. Pensez-vous qu'elles sont trop élevées ?

Wayne Wachell : [00:01:42] Pas du tout, pas du tout. Nous sommes toujours touchés, la confiance des consommateurs est affectée par cette situation, par les fermetures de Lockdown et nous en sommes là. La courbe commence à s'aplanir, ce qui est une bonne nouvelle. Davantage de vaccins sont mis sur le marché. Nous allons en recevoir davantage. Il se peut même qu'il y ait une offre excédentaire l'année prochaine, pour autant que nous le sachions. D'après ce que l'on entend. Le Canada est cependant un peu en retard par rapport aux États-Unis et à d'autres pays. Je pense que nous rattraperons notre retard plus tard. Mais je pense que les mesures de relance sont tellement massives, Grant. Tant du point de vue du gouvernement que de celui de la banque centrale. Ce qui m'inquiète, c'est qu'il y a peut-être trop de risques qui se profilent à l'horizon, et que cela pourrait en fait causer plus de problèmes inflationnistes plus tard, lorsque les chiffres américains ont été publiés ce matin, plus faibles que prévu également. Et les obligations, les rendements obligataires ont augmenté, je pense, parce qu'ils s'attendent à un stimulus plus important. Et je pense qu'il pourrait y avoir des inquiétudes sur l'inflation à plus long terme. Je pense donc que nous sommes sur la bonne voie pour une reprise qui va se produire. Les vaccins sont là, l'argent a été dépensé. La situation va s'améliorer. Le marché anticipe toujours six à neuf mois à l'avance. Elle arrive. Il y aura une reprise. Ce qui nous préoccupe aujourd'hui, c'est qu'ils vont peut-être en faire trop. Les hommes politiques agissent toujours trop tard, comme nous le savons, et le marché se projette dans l'avenir.

Grant Conroy : [00:02:55] À ce propos, y a-t-il un moyen de rattraper le PIB et de faire la différence ? S'il y a plus de mesures de relance, évidemment, et que la croissance de la consommation revient et que d'autres choses rebondissent, cela pourrait être exagéré. Mais s'il ne s'agit que de mesures de relance gouvernementales, est-ce que le PIB n'est pas aussi bon que s'il était plus neutre et s'il s'agissait de l'économie privée ?

Wayne Wachell : [00:03:12] Oui, non, ce n'est pas le cas. En fait, le gouvernement dépense de l'argent pour faire léviter l'économie et lorsqu'il le retirera, ce seront les producteurs qui devront porter le fardeau plutôt que le gouvernement. Et c'est ce que nous devons faire à plus long terme. Quelqu'un doit payer pour le gouvernement à long terme et ce doit être le producteur.

Grant Conroy : [00:03:31] Vingt, vingt, donc une grande différence entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement, évidemment, est une pandémie qui a accéléré l'intérêt du marché pour les valeurs de croissance et la technologie. Pouvez-vous nous expliquer comment cela a évolué jusqu'à présent en vingt et un ans ?

Wayne Wachell : [00:03:45] Les valeurs ont fait mieux que la croissance au premier mois de janvier, les valeurs ont augmenté d'environ trois ou quatre pour cent, la croissance a baissé de façon marginale. Chaque fois qu'il y a une reprise, le commerce va aider les actions de valeur. Les rendements obligataires augmentant, une courbe de rendement plus raide favorise les actions de valeur. Nous pensons donc que cette tendance va se poursuivre. Les grandes entreprises technologiques continueront à bien se porter. Les grandes entreprises technologiques ne se porteront pas aussi bien cette année, je pense. Mais la technologie se portera toujours bien en raison de l'évolution massive vers la numérisation de l'ensemble de l'économie. Mais nous pensons que d'ici la fin de l'année, les valeurs de rendement continueront à mener le train, car la croissance économique est plus forte et les taux d'intérêt plus élevés, le commerce de la reflation aidant définitivement les valeurs de rendement.

Grant Conroy : [Le mois de janvier s'est achevé sur un résultat négatif et un vieil adage veut que la taille de l'État varie en fonction du mois de janvier et du reste de l'année. Avez-vous des commentaires à faire à ce sujet ?

Wayne Wachell : [00:04:40] Eh bien, il a été négatif, de justesse. L'ouverture a été bonne et le marché s'est encore effondré la semaine dernière à cause de la folie GameStop. Je dirais donc que c'est plat. Je pense que c'est peut-être le genre d'année que nous allons connaître. Beaucoup de volatilité au cours du mois. Les gens ont réfléchi tout au long de l'année. Je pense que l'histoire de cette année, c'est vraiment plus les actions que vous choisissez. Je pense que vous allez vous concentrer sur le choix des bonnes actions, le commerce de la reflation moins, vous savez, par rapport à la croissance dans la croissance, le commerce dans le commerce de la pandémie. C'est la sélection des bonnes actions qui vous aidera à gagner cette année. Je pense qu'il y a de la place pour que la sélection des actions ajoute de la valeur cette année.

Grant Conroy : [00:05:17] D'accord. Et enfin, le week-end du Super Bowl, le Super Bowl cinquante-cinq ce week-end, en tant que prédicteur, a apparemment eu raison soixante-quinze pour cent du temps si une équipe de l'AFC gagne, ce qui serait le cas du Kansas. Le marché est en baisse pour l'année. Et si c'est une équipe de la NFC qui gagne, c'est-à-dire Tampa, le marché est en hausse pour l'année. Alors, qu'avez-vous à dire sur le Super Bowl de ce week-end ?

Wayne Wachell : [00:05:36] J'adore Tom Brady. C'est la chèvre. Il est le plus grand de tous les temps. Et j'espère qu'ils vont gagner. Il est le favori sentimental. Et cela aidera le marché à monter cette année s'il continue à gagner. Mais les Kansas City Chiefs Mahomes Mahomes est un quarterback extraordinaire. Et je ne vois pas la défense de Kansas City arrêter Kansas City, la défense de Tampa arrêter Kansas City. Je n'aime donc pas dire que je pense que Kansas City va gagner. Il ne faut pas s'y accrocher. Mais nous nous en sortirons d'une manière ou d'une autre, espérons-le, avec les vingt-cinq autres pour cent de l'année dans lesquels nous sommes.

Grant Conroy : [00:06:17] Eh bien, je pense que la corrélation n'est pas vraiment un Kohl's non plus. Parfois, ces chiffres sont un peu plus amusants qu'ils n'ont de sens. Merci beaucoup. Si vous avez des questions, n'hésitez pas à contacter vos gestionnaires de portefeuille et passez un bon week-end. Voir aussi.