Friday Market Insights - Les marchés boursiers s'inquiètent de la hausse des taux d'intérêt et de l'inflation future

Thomas Holloway : [00:00:03] Je vous souhaite la bienvenue à notre Friday Market Insights. Nous sommes aujourd'hui le 26 février, presque à la fin du mois de février. Je suis accompagné aujourd'hui par Justin Hahn, de notre service d'investissement. Je m'appelle Thomas Holloway et je suis gestionnaire de portefeuille chez Genus. Commençons aujourd'hui. Justin, pouvez-vous nous parler un peu de ce qui s'est passé sur les marchés cette semaine ?

Justin Hahn : [00:00:22] Oui, le fait marquant de cette semaine sur les marchés a été la hausse des rendements des obligations américaines à 10 ans, qui ont atteint 1,5 %, ce qui les a ramenés dans des fourchettes d'échanges déjà couvertes. C'est un signe que le marché commence à s'inquiéter des dépenses importantes prévues cette année, avec environ quatre mille milliards de dollars prévus en plus des dépenses de l'année dernière. En ce qui concerne les fonds d'actions, nous avons assisté à des corrections plus importantes dans le secteur technologique, les valeurs et les titres sensibles à l'économie ayant surperformé cette semaine. En ce qui concerne les matières premières, elles ont poursuivi leur progression, notamment celles qui sont sensibles à l'économie, telles que le cuivre et le pétrole.

Thomas Holloway : [00:01:00] Merci, Justin. J'ai fait quelques commentaires sur les titres à revenu fixe, les actions et les matières premières, qui seront abordés dans les prochaines questions. Je voudrais commencer par le marché des titres à revenu fixe. Si l'on regarde le taux canadien à 10 ans, il semble que nous soyons passés d'environ 1,21 % à 1,4 %. Et si l'on remonte à la fin de l'année, il semble que le rendement des obligations à 10 ans ait presque doublé. Les investisseurs commencent-ils à penser à l'inflation ou s'agit-il plutôt de rendements réels ?

Justin Hahn : [00:01:34] Nous pensons qu'il y a un peu des deux. Les taux d'inflation à plus long terme n'ont pas beaucoup bougé cette semaine, mais ils sont lentement orientés à la hausse depuis le début de l'année. À la fin de l'année dernière, les rendements réels ont également augmenté d'environ 15 points de base aux États-Unis. Mais nous pensons que les mouvements de cette semaine en particulier sont dus, comme nous l'avons déjà mentionné, au fait que le marché s'inquiète davantage des mesures de relance importantes qui seront mises en œuvre, avec près de quatre billions de dollars supplémentaires qui seront injectés dans l'économie.

Thomas Holloway : [Si je me réfère à la littérature financière classique qui a été développée au cours des dernières décennies, le mot inflation semble effrayant pour les investisseurs.

Justin Hahn : [Nous pensons que l'inflation n'est plus aussi préoccupante qu'il y a 12 ans. Nous voyons enfin les signes d'une percée. Depuis une douzaine d'années, nous nous situons dans une fourchette d'inflation inférieure à 2 %, sans jamais vraiment atteindre l'objectif fixé. Cette année, la Fed s'est également montrée plus accommodante, laissant les taux d'inflation dépasser les deux pour cent. Ce taux d'inflation plus élevé contribuera également à alléger les charges d'intérêt qui découleront des mesures de relance massives prises par tous les gouvernements cette année.

Thomas Holloway : [00:02:48] D'accord. Et dans le même ordre d'idées, pour élargir un peu le sujet, j'ai lu un commentaire sur les augmentations des prix des matières premières, à savoir qu'il y a certainement une sorte d'impact ponctuel sur l'inflation parce que nous mesurons l'inflation d'une année sur l'autre. Ainsi, si le prix du pétrole passe de 50 à 60, il est évident que cela se répercutera sur la mesure de l'inflation pour l'année en question. Mais si l'on pense aux prévisions d'inflation à long terme, on parle d'un, deux ou trois pour cent par an, comme chaque année. Par conséquent, une variation ponctuelle du prix d'un produit de base ne se répercutera jamais sur les prévisions à long terme. OK, pour conclure sur le marché des titres à revenu fixe et rappeler aux investisseurs que depuis le début de l'année, si vous déteniez l'indice des obligations, vous seriez en baisse d'environ 4 %, voire un peu plus aujourd'hui. Mais j'ai regardé hier. C'est donc un peu la vente que tout le monde attendait. Mais je tiens à remettre les choses dans leur contexte : vous obtenez toujours un rendement par rapport à cela, et nous avons maintenant un rendement plus élevé. Je pense donc que nos attentes sont évidemment de moins quatre pour cent, ce qui est décevant pour deux mois d'investissement à revenu fixe. Mais en même temps, nous avons maintenant un rendement plus élevé. Vous avez donc la possibilité de le récupérer. Je tiens à souligner que certains titres sont peut-être un peu plus extrêmes que cela. Mais remettons les choses dans leur contexte. Si vous possédez un portefeuille d'actions, la plupart d'entre elles, vous augmentez en fait d'environ 4 % et la plupart des clients se situent autour de ce chiffre. Ce qui importe vraiment pour la stabilité des marchés, c'est le taux de variation de ces éléments, et c'est pourquoi les marchés des titres à revenu fixe sont sous les feux de la rampe, en particulier cette semaine, en raison des taux de variation plus rapides des rendements. Quoi qu'il en soit, parlons un peu plus des matières premières, parce que c'est vraiment l'autre histoire de cette année jusqu'à présent, et ce n'est pas seulement le prix du pétrole qui fait peut-être les gros titres au Canada, mais c'est aussi, vous savez, tout, du bois d'œuvre au cuivre, à peu près tout, même les matières premières agricoles.

Thomas Holloway : [Nous avons parlé de l'impact sur l'inflation, mais qu'en est-il du portefeuille d'actions ? Cela doit faire une différence si les prix du cuivre sont plus élevés. Vous savez, si vous êtes une entreprise qui utilise du cuivre ou qui en produit. Alors, comment pensons-nous à cela dans un portefeuille d'actions ?

Justin Hahn : [00:05:05] Oui, en ce qui concerne les actions, nous gardons cela à l'esprit, nous privilégions les sociétés de production de matériaux et les noms plus sensibles à la conjoncture économique que les sociétés de production. Cela s'explique aussi en partie par la raison pour laquelle nous avons vu le secteur de la technologie se vendre. Le prix de bon nombre des pièces qu'ils utilisaient a augmenté. Comme vous l'avez dit, il n'y a pas que le pétrole. Beaucoup d'autres matériaux ont vu leur prix augmenter. Il s'agit donc d'une réduction des attentes sur ce site. À l'avenir, nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive avec la reprise de la dynamique économique. Un grand nombre de ces produits de base reviennent ou dépassent même les fourchettes de prix qu'ils avaient atteintes avant les niveaux covides, avec le pétrole qui monte en flèche et le cuivre qui continue d'augmenter tout au long de l'année dernière et de cette année également. Nous gardons donc un œil sur les portefeuilles, en veillant à ce que ces prix ne soient pas trop exposés, ainsi que sur les entreprises qui utilisent beaucoup de ces matières premières à l'heure actuelle.

Thomas Holloway : [00:06:03] vJuste une précision, en passant. Le seul secteur des matières premières qui a été plus faible est celui de l'or. Lorsque Justin parle de matières premières sensibles à l'économie, il veut dire que les matières premières sont utiles pour quelque chose, comme l'or, qui est utile pour différentes raisons dans les portefeuilles, mais qui n'est pas vraiment lié à l'économie. Cette conversation sur la sensibilité des matières premières dans les portefeuilles d'actions me fait penser à nos clients qui ne consomment pas d'énergie fossile. Vous savez, il y a certainement une lacune dans le portefeuille concernant les sociétés productrices d'énergie en particulier, mais nous avons quelques outils dans la boîte à outils pour gérer cela. Pouvez-vous nous rappeler que les investisseurs qui ne consomment pas d'énergie fossile n'ont pas besoin de s'inquiéter de manquer le rallye de l'énergie ?

Justin Hahn : [En fin de compte, lorsque le pétrole augmente, il est très difficile de rivaliser avec les fossiles pour les portefeuilles, mais pendant la phase de construction du portefeuille, nous trouvons des secteurs fortement corrélés au pétrole pour combler les lacunes en matière d'énergie. C'est ainsi que les secteurs financiers, en particulier au Canada, ainsi que la consommation discrétionnaire ou d'autres matériaux sont optimisés. Les logiciels permettent de réduire l'écart de suivi. Nous ne sommes donc pas trop éloignés de l'indice de référence lorsque ces chocs se produisent. Comme vous l'avez mentionné, ces chocs d'un an pour un grand nombre de ces prix des matières premières, notre passage l'année dernière à un portefeuille de plus en plus global, de trente-cinq TXS à soixante-cinq world à plus de vingt-cinq TSX et soixante-quinze pour cent MSCI World, a également contribué à réduire une partie de l'erreur de suivi, car le secteur de l'énergie et le TXS représentent 12 pour cent du S&P 500.

Thomas Holloway : [00:07:47] Vous savez, c'est un très bon point. Nous savons qu'au Canada, le secteur de l'énergie est très important. Je vis à Calgary. Je peux vous dire que c'est une grande partie de notre conscience ici. Mais, vous savez, il est vraiment utile d'entendre ce contexte global. Et, comme je l'ai dit, sur le marché américain, le secteur de l'énergie ne représente que deux ou trois pour cent du marché. C'est logique si vous décidez de ne pas le détenir. Vous ne manquez pas grand-chose. Si vous avez des questions pour les prochaines vidéos, n'hésitez pas à me contacter ou à contacter n'importe quel gestionnaire de portefeuille. Je vous souhaite un bon week-end. Et merci encore pour votre écoute.

Justin Hahn : [00:08:23] Merci à tous.