Friday Market Insights - La confiance des consommateurs et les prévisions du PIB ont propulsé le marché boursier

Leslie Cliff : [00:00:03] Bienvenue à tous dans l'émission Genus Weekly Insights. Nous sommes le vendredi 12 mars. Je m'appelle Leslie Cliff. Je suis accompagnée de Wayne Wachell, notre autre cofondateur et PDG, directeur des investissements et PDG de Genus. Wayne, que s'est-il passé cette semaine ?

Wayne Wachell : [00:00:22] Eh bien, d'autres bonnes nouvelles. Tout d'abord, l'administration Biden a adopté et signé le projet de loi de 1,9 milliard de dollars sur le covid-19. C'est une excellente nouvelle. Les investisseurs considèrent que cela va stimuler la croissance mondiale cette année. Certains économistes américains prévoient une croissance de 9 % cette année. C'est la plus forte croissance depuis les années 1950. Par ailleurs, l'inflation a été plus faible que prévu, selon les chiffres publiés cette semaine. C'est une bonne chose pour l'instant. Et aujourd'hui même, la confiance des consommateurs a dépassé les attentes. Je dirais donc que toutes les nouvelles sont bonnes. Sur ce, les marchés ont atteint des sommets en milieu de semaine et les valeurs de rendement ont poursuivi leur progression - une autre bonne semaine pour les valeurs de rendement, qui ont poussé les valeurs financières, énergétiques et technologiques, qui ont connu une mauvaise semaine la semaine dernière, mais qui ont rebondi cette semaine de façon intelligente, ce qui a aidé le marché dans son ensemble à atteindre de nouveaux sommets. C'est donc une très bonne semaine.

Leslie Cliff : [00:01:17] Oui, je vois que la Banque du Canada a également publié un rapport sur la situation de l'emploi à court terme, mais toujours médiocre à long terme. Elle a donc maintenu ses taux au même niveau. Donc.

Wayne Wachell : [Elle a également mentionné qu'elle allait peut-être réduire ses achats d'obligations d'État ou en acheter moins, du moins plus tôt que la plupart des autres banques centrales. C'était donc une nouvelle intéressante, je pense, en termes de perspectives plutôt optimistes. Je pense qu'elles sont très bonnes. La Banque du Canada, je crois, se compare à d'autres banques centrales dans le monde. Elle est donc peut-être un peu en avance sur la courbe en ce qui concerne l'achat de moins en moins de nos obligations à l'avenir.

Leslie Cliff : [Je ne suis pas sûr non plus que les clients soient vraiment conscients de la santé du gouvernement canadien par rapport à celle du gouvernement américain. Notre situation d'endettement est en fait bien meilleure. Peut-être que notre dette par rapport au PIB est, je ne me souviens plus des chiffres, mais elle est meilleure.

Wayne Wachell : [00:02:12] Oui, si vous regardez, vous savez, nous avions un problème avec la dette par rapport au PIB et les gouvernements libéraux et conservateurs s'en sont occupés. Ils s'en sont occupés. Aujourd'hui, le ratio dette/PIB se situe entre 50 et 60 %. Les États-Unis sont en train de franchir le cap des cent vingt pour cent. L'Italie en est probablement à 180, le Japon à plus de 200. Nous avons donc l'air d'être dans la même situation que l'Allemagne, et c'est déjà pas mal. Donc, vous savez, nous avons pris des mesures fiscales fortes dans le passé. C'est ce qui va nous aider aujourd'hui. Alors que vous accumulez de plus en plus de dettes. Je ne peux pas continuer indéfiniment, bien sûr, mais je dirais que nous sommes en bonne santé en termes de bilan.

Leslie Cliff : [Wayne a besoin d'une autre chose que je ne pense pas que les clients comprennent vraiment : lorsque les taux d'intérêt augmentent et qu'ils ont une obligation à 10 ans, les taux d'intérêt sont passés de 6 à 4, quelque chose comme ça, certains disent qu'ils vont atteindre 2 % dans un délai relativement court. Qu'est-ce que cela signifie pour le prix des obligations ?

Wayne Wachell : [00:03:06] Eh bien, cette année, au Canada, l'indice obligataire a baissé de plus de 4 % depuis le début de l'année. Cela s'explique par le fait que les rendements ont augmenté de 60 points de base au cours de l'année. Les rendements augmentent, les prix baissent. C'est la raison pour laquelle de nombreuses sociétés technologiques ont été touchées, car la hausse des taux d'intérêt a un impact sur les actions à long terme. Cela a donc nui aux valeurs de croissance. Mais d'un autre côté, les valeurs de rendement voient la croissance à venir. Elles voient des bénéfices plus élevés et elles se portent très bien et reviennent. Par exemple, cette année, elles ont progressé de 10 %, les petites capitalisations ont progressé au même rythme, car elles entrevoient également une économie plus forte. Elles ont progressé de 18 % et le TSX se porte bien cette année. Il surpasse le S&P parce que les banques se portent très bien. Nous avons beaucoup de banques. Nous avons également des valeurs de détail. Ainsi, les valeurs sensibles à l'économie s'en sortent très bien lorsque les rendements obligataires augmentent, alors que les valeurs de croissance ne s'en sortent pas aussi bien.

Leslie Cliff : [00:03:59] Et je ne peux pas laisser passer ça. Je ne fais pas ces vidéos tous les vendredis. Je ne peux pas laisser passer cette occasion sans vous poser une question à plus long terme, qui m'intéresse vraiment, c'est que, vous savez, vous et moi et très certainement nous avons vécu 40 ans de déflation, 40 ans de baisse des taux d'intérêt, et nous avons probablement traversé le tournant de décennies maintenant d'augmentation des taux d'intérêt et vraiment, vraiment profond. Et qu'est-ce que cela signifie vraiment pour la toile de fond de l'investissement et ?

Wayne Wachell : [00:04:29] Je pense que nous assistons à un changement radical. Comme vous l'avez mentionné, 40 ans de désinflation. Je dirais qu'au cours de la dernière décennie, les banques centrales ont laissé tomber la balle. Elles ont été trop rigoureuses. Nous n'avons pas eu assez d'inflation. Elles n'ont pas été assez agressives, en particulier les Européens et même la Fed, dont M. Powell a avoué qu'elle était trop restrictive et qu'elle ne produisait pas plus d'inflation. Par conséquent, lorsque vous voulez de l'inflation, vous avez besoin d'un peu d'inflation, mais pas trop. Nous n'avons pas eu assez d'inflation pour maintenir la croissance globale de l'économie. L'inflation peut donc être une bonne chose si elle est contrôlée, mais si elle devient incontrôlable, il y a un problème. Les justiciers du marché obligataire reviennent alors, les anticipations d'inflation augmentent et les rendements augmentent. C'est une menace pour tout. Les actions à long terme. S'il n'y a pas de problème d'inflation, nous commençons à chercher l'inflation. Les actions constituent une meilleure couverture contre l'inflation que les obligations. Il est donc préférable de conserver des obligations à court terme. Il faut investir dans plus d'actions, plus de stratégies de valeur, plus de sociétés axées sur l'acide qui s'en sortent bien en période d'inflation et plus de matières premières, ce qui pourrait permettre d'introduire plus de matières premières dans votre portefeuille à l'avenir. C'est une possibilité. La frontière est donc ténue. Nous espérons qu'il y aura plus d'inflation à l'avenir. La question est de savoir si elle sera incontrôlable. Je pense que deux ou trois

Leslie Cliff : [00:05:44] Pourcentage de gens qui disent que ce sera incontrôlable et qu'ils feront du bon travail. Mais c'est un changement par rapport à quarante ans de gestion des rues et vous venez à votre financement, votre maison ou comme c'est juste une toile de fond différente dans laquelle vous prenez des décisions et nous y réfléchissons. Alors, Wayne, que pensez-vous qu'il se passe d'intéressant à l'extérieur ?

Wayne Wachell : [00:06:09] Eh bien, je pense que la grande question qui se pose en ce moment, et que j'ai toujours à l'esprit, est de savoir ce que les banques centrales vont faire. Comment les banques centrales vont-elles maintenir les taux à long terme à la baisse ? Elles peuvent maintenir les taux à court terme chaque année, mais comment vont-elles continuer à acheter des obligations ? Hier et aujourd'hui, la Banque centrale européenne a déclaré qu'elle allait acheter davantage d'obligations. Elle craint que les taux obligataires ne deviennent trop élevés, ce qui coûterait au gouvernement plus d'argent pour d'autres frais d'intérêt. Les banques centrales vont-elles donc commencer à acheter davantage d'obligations ? Et comment les gouvernements vont-ils réagir à une économie plus forte ? Resserreront-ils leur politique budgétaire ? Ils auront beaucoup de revenus, évidemment. Comment vont-ils équilibrer cela ? Il s'agira donc de voir comment cela va se passer, en termes de croissance, quelle sera la réaction des gouvernements et des banques centrales, et comment ils réagiront pour essayer de maintenir les taux d'intérêt à un niveau bas, pour eux-mêmes et pour les prêteurs.

Leslie Cliff : [00:07:01] Super. C'est une excellente façon de terminer, Wayne. Nous reviendrons sur toutes ces questions au fil du temps. Merci beaucoup d'avoir regardé nos sessions Friday Insight. Nous sommes ici en Colombie-Britannique. Si vous êtes là, nous en sommes très heureux. Le Dr Henry a dit que dix personnes pouvaient se rassembler à l'extérieur. C'est donc une grande joie pour moi, en particulier pour fêter demain le 90e anniversaire de mon père en plein air avec de nombreux membres de la famille.

Wayne Wachell : [00:07:23] C'est génial.

Leslie Cliff : [00:07:24] Très amusant.

Wayne Wachell : [00:07:24] C'est bien. Au revoir

Leslie Cliff : [00:07:25] Quoi qu'il en soit, je vous dis à la prochaine fois. Je vous remercie de votre attention.