Friday Market Insights - Le procès antitrust intenté à Facebook menace l'ensemble du secteur technologique

Ian Lusher : [00:00:04] Bienvenue dans l'émission Friday Market Insights. Je suis Ian Lusher, associé et gestionnaire de portefeuille chez Genus Capital Management, et je suis accompagné de Mike Thiessen, également associé et directeur des investissements durables.

Ian Lusher : [00:00:19] Alors, Mike, nous pourrions commencer par les choses habituelles et ce qui s'est passé cette semaine sur les marchés ?

Mike Thiessen : [00:00:26] Oui, c'est une semaine assez excitante sur les marchés. Dans l'ensemble, les marchés ont baissé, le S&P 500 a perdu environ un pour cent et demi cette semaine. Du côté des vaccins, les résultats ont été plutôt positifs. Le Canada a approuvé le vaccin et la FDA américaine l'a approuvé en recommandant rapidement son utilisation en cas d'urgence. Ce week-end, un autre comité décidera si le vaccin doit être approuvé pour le public américain. Ces nouvelles sont donc plutôt positives, mais elles ont été contrebalancées par des nouvelles plus négatives concernant le projet de loi de relance américain et le secteur technologique. En ce qui concerne le projet de loi sur la relance, il est difficile de faire avancer quoi que ce soit pour l'instant. Il y a beaucoup d'arguments, de débats sur certaines questions comme la responsabilité des entreprises, le bouclier, l'aide aux États et aux gouvernements locaux, comment cela va se passer. Il semble donc qu'il y ait un véritable blocage. En ce qui concerne la technologie, il y a eu le procès Editress intenté par la FTC contre Facebook, qui a eu de nombreuses implications pour Facebook et d'autres entreprises technologiques. C'est ce qui pèse sur le Nasdaq cette semaine, ainsi que les autres dégradations dans le secteur technologique. Tout cela pèse lourdement sur l'ensemble du marché. Ce n'est donc pas bon pour le marché, mais c'est bon dans l'ensemble pour le vaccin, je suppose, cette semaine.

Ian Lusher : [00:01:49] D'accord. Nous pourrions donc nous pencher directement sur le vaccin contre la covidie. Quel est l'effet du vaccin de Pfizer qui a été approuvé par le Royaume-Uni, par le Canada et qui est sur le point de l'être par les Etats-Unis ? Quel est donc l'impact d'un vaccin prêt à l'emploi aujourd'hui pour les clients de Genus ?

Mike Thiessen : [Oui, je pense que c'est très positif à long terme, et je pense que c'est également positif pour l'économie à court terme. Je pense qu'à long terme, cela signifie que nous allons reconstruire notre économie de manière à ce qu'elle ressemble un peu à l'économie de l'an 2000. Mais bien sûr, nous avons adopté tellement de choses en vingt ans que je ne pense pas que nous allons renoncer à beaucoup de ces adoptions. Je pense que le travail à domicile, l'amélioration de la santé et de la sécurité, les choses de ce genre vont continuer à se développer, ainsi que les différentes façons de faire des affaires, les achats en ligne, ce genre de choses. Je pense donc que dans l'ensemble, l'économie, et en particulier certains domaines, progressera grâce à cela. Et puis je pense qu'à court terme, nous ne verrons pas de changements très positifs lorsqu'il s'agira de le constater visuellement dans les restaurants, les voyages ou des choses comme ça. Mais je pense qu'en coulisses, de nombreux chefs d'entreprise vont gagner en confiance. Ils n'auront plus autant d'incertitudes quant à l'économie et à ce qui se passera à l'avenir. Ils pourront donc prendre des décisions à plus long terme. Elles pourront prendre des décisions d'embauche, éventuellement acheter des équipements ou des actifs. Tout cela a des répercussions positives sur l'économie. Je pense donc qu'à court et à long terme, c'est une bonne chose pour l'économie et pour les clients de Genus.

Ian Lusher : [00:03:31] C'est vrai ? C'est un excellent point. Je veux dire que c'est une combinaison d'espoir, de confiance et d'une certaine certitude que nous allons pouvoir aller de l'avant. C'est donc un excellent point. Vous avez mentionné l'antitrust Facebook. Vous l'avez mentionné lorsque vous parliez du Nasdaq, qui a eu un peu de mal en milieu de semaine, et c'était en grande partie dû au fait que quarante-huit États et la FTSE, qui est la Federal Trade Commission, ont annoncé une action antitrust contre Facebook, principalement à propos de WhatsApp et d'Instagram, peut-être pour les démanteler. Pouvez-vous expliquer à tout le monde pourquoi le gouvernement et ces États s'en prennent à une entreprise comme Facebook et pourquoi il en est ainsi ? Cela a-t-il un impact sur d'autres entreprises comme Google ?

Mike Thiessen : [Beaucoup de ces grandes entreprises technologiques ont des systèmes intégrés massifs, des empires d'entreprises qui sont toutes intégrées, qui travaillent ensemble et qui sont vraiment d'excellents modèles d'entreprise dans l'ensemble. Mais cela tue vraiment la concurrence. Ces agences ont donc pour mission de renforcer la concurrence dans l'économie et d'identifier les systèmes qui tuent la concurrence, ce que font en fin de compte ces modèles d'entreprise. On le voit avec Google, avec Amazon. Je pense qu'Amazon est probablement l'un des plus grands. Vous savez, il y a la place de marché, les services Web d'Amazon, l'électronique, les vidéos, toutes ces entreprises qui valent des milliards de dollars, le tout dans un système intégré, et elles contribuent toutes à propulser les autres. C'est un grand volant d'inertie. Et c'est une étude de cas qui est étudiée dans le monde entier comme une excellente façon de construire une entreprise qui va devenir un monopole et tuer la concurrence. Mais en fin de compte, ces agences ne veulent pas que la concurrence soit tuée. Je pense donc que les implications de cette situation sont que ces entreprises technologiques pourront probablement continuer à se développer même si elles sont démantelées. Mais elles ne pourront pas croître aussi rapidement sans un système intégré. Elles ne pourront pas non plus procéder à des achats stratégiques importants à l'avenir, ce qui les aide vraiment à se développer et à éliminer d'autres concurrents sur le marché. Nous allons donc probablement leur nuire à long terme, même s'ils continueront à se développer. Mais cela aidera les autres entreprises technologiques qui essaient de rivaliser.

Ian Lusher : [00:05:53] C'est vrai. Les gens ne réalisent pas vraiment qu'Amazon possède même des journaux, le Washington Post. Ces entreprises sont donc énormes et elles ont de multiples facettes. Elles ne représentent pas l'industrie. Et à un moment donné, elles deviennent si grandes qu'il est difficile d'éliminer la concurrence.

Mike Thiessen : [00:06:10] Oui, exactement.

Ian Lusher : [00:06:11] Les deux entreprises dont on a parlé dans les médias, et dont beaucoup de nos clients ont probablement entendu les noms, Doordash et Airbnb, ont toutes deux été introduites en bourse, c'est-à-dire qu'elles ont connu un succès retentissant, et ont même plus que doublé la valeur de leurs actifs en quelques jours. Qu'est-ce que cela dit de la santé du marché et peut-être de l'appétit pour ce type d'entreprises en croissance ? S'agit-il d'un feu de paille ou d'un baromètre général de l'appétit du marché ?

Mike Thiessen : [Je pense que le marché est tout simplement amoureux de la technologie en ce moment, en particulier des entreprises technologiques qui sont basées sur des plateformes. Beaucoup de gens ne savent pas que Facebook est avant tout une plateforme pour la publicité, Amazon est une plateforme pour de nombreux produits, et ces entreprises se sont extrêmement bien comportées. Doordash et Airbnb sont nos plateformes. Beaucoup d'investisseurs s'intéressent à ces plateformes. Et comme vous l'avez dit, l'introduction en bourse de Doordash arrive à point nommé. S'ils devaient faire cette introduction en bourse dans un an ou deux, il n'y aurait pas autant d'engouement autour d'un produit comme Doordash qu'il y en a actuellement. Tout le monde les utilise. En ce qui concerne Airbnb, cette année n'a pas été une grande année pour eux ? En mars et avril, leur activité a baissé de 80 %. Au cours du dernier trimestre, le chiffre d'affaires a baissé d'environ 20 %. Ce n'est donc pas très bon. Il n'en reste pas moins qu'Airbnb a été la coqueluche de nombreux investisseurs et sociétés de capital-risque au cours des dernières années. S'ils étaient entrés en bourse il y a un an, ils auraient probablement obtenu une valorisation beaucoup plus élevée. Toutefois, sa valorisation est d'environ 86 milliards d'euros à l'heure actuelle, ce qui est plus élevé que n'importe quel autre site de voyage en ligne. Elle est également supérieure à celle de Marriott et d'autres grandes chaînes hôtelières internationales. Leur valorisation reste donc très élevée. Et je pense que cela leur permet d'acquérir la résilience dont ils ont besoin. Je pense qu'en cas de difficultés de trésorerie à l'avenir, ils savent que les marchés publics peuvent les aider à lever des fonds si quelque chose comme cela se produit. Cela renforce donc leur résilience à long terme, je pense.

Ian Lusher : [00:08:34] D'accord. C'est tout pour cette semaine. Nous souhaitons à nos clients Genus de très bonnes fêtes de fin d'année. Mike et moi ne nous reverrons probablement pas avant le Nouvel An. Nous vous souhaitons donc de bonnes fêtes à tous. Et merci beaucoup.

Mike Thiessen : [00:08:47] Merci.