Friday Market Insights - Des marchés qui n'ont jamais été aussi hauts, portés par des valeurs sensibles à l'économie

Grant Conroy : [00:00:04] Bonjour à tous et bienvenue à notre Friday Market Insights de cette semaine. Wayne Wachell, partenaire fondateur, CIO et CEO de Genus nous rejoint. Je suis Grant Conroy, gestionnaire de portefeuille chez Genus. Wayne, nous commençons tout de suite par une semaine très solide, qui fait suite à un mois de novembre record pour de nombreux marchés boursiers dans le monde. Pouvez-vous nous parler un peu de ce qui s'est passé cette semaine et peut-être des vingt-deux fois vingt, vingt-et-un bénéfices du S&P, et nous dire où vous pensez que nous allons maintenant ?

Wayne Wachell : [00:00:35] Bien sûr, c'était une bonne semaine, plus de nouvelles positives sur la scène de l'arrière-scène et sur ces nouvelles, les taux obligataires remontent, vous avez 10 ans, nous sommes dans les années 90 maintenant. Nous avons donc parcouru un long chemin. C'est ainsi qu'est né le désir de risque. Et cette semaine, les actions de valeur ont fait mieux que les autres. Ce ne sont donc que de nouvelles bonnes nouvelles. Regardez le PE basé sur vingt-et-un. Il est d'environ 21,5 sur 22,2, ce qui correspond à la période post-pandémie, c'est-à-dire après la pandémie. C'est donc environ 18 et demi, ce qui n'est pas mal étant donné que nous avons des taux d'intérêt très bas, des taux à court terme proches de zéro. La perspective du taux actualisé n'est donc pas mauvaise, ce n'est pas une mauvaise valeur. Il y a tellement de bonnes choses dans le pipeline en termes de mauvais assouplissement, de dépenses gouvernementales accrues et de vaccins sur le tard.

Grant Conroy : [Je pense que le Dow Jones a connu son meilleur mois ou son meilleur mois de novembre, le meilleur de son histoire. Ce n'est donc pas rien. Sur le plan économique, nous avons eu des données économiques mitigées. Aujourd'hui, les chiffres de l'emploi ont été un peu meilleurs et un peu moins bons aux États-Unis. Mais l'indice des directeurs d'achat dans le monde entier semble, pour l'essentiel, se maintenir et se porter très bien sur le territoire de l'expansion. Pouvez-vous nous expliquer un peu pourquoi ils sont importants en tant qu'indicateur principal et ce que nous en attendons à l'avenir ?

Wayne Wachell : [00:01:54] Oui, oui. Le PMI est un indicateur du sentiment des entreprises et il tend à devancer l'économie réelle d'environ trois mois à trois mois. Il est donc prédictif d'une croissance future plus forte au cours des deux ou trois prochains mois dans l'économie mondiale. De même, si l'on considère la masse monétaire mondiale, celle-ci devance le PMI de neuf mois, l'économie réelle de 12 mois et la masse monétaire mondiale est tout simplement en train de crever le plafond. Cela signifie qu'à cette époque de l'année prochaine ou peut-être en septembre de l'année prochaine, l'indice PMI devrait être très fort et l'économie devrait être très forte. Et c'est sur cela que les marchés misent, sur une croissance plus forte. C'est la raison pour laquelle nous constatons que le commerce de valeur commence à bouger et que les actions sensibles à l'économie bougent également.

Grant Conroy : [00:02:38] C'est très bien. Tout semble s'alimenter de lui-même, je suppose, en termes de marché et de. En ce qui concerne la pandémie, on a un peu l'impression que les marchés ne s'intéressent plus aux nouvelles concernant la grippe. Nous avons eu trois semaines d'annonces de vaccins et cela a évidemment aidé. Mais le potentiel d'une sorte d'augmentation après Thanksgiving aux États-Unis, le nombre de cas, un niveau élevé et ensuite, je pense que c'était le week-end de voyage le plus élevé depuis mars. Et comme Pfizer a parlé de problèmes logistiques dans le déploiement du vaccin, se pourrait-il que les marchés aient écarté un peu trop tôt les inquiétudes liées à la covidie ?

Wayne Wachell : [00:03:14] Je ne pense pas. Je pense que le pendentif est en train de revenir en force ici. La situation s'est aggravée au printemps dernier, mais les économies du monde se sont adaptées de façon spectaculaire à la situation du printemps dernier. Les choses sont en train de s'arranger. Leur économie progresse, sauf dans certains domaines comme les restaurants, les bateaux de croisière et les compagnies aériennes, par exemple. Mais il y a eu une grande adaptation. Je dirais que les chiffres actuels sont de 20 % pour l'immunité et qu'ils atteindront probablement 50 ou 60 %, ce qui est suffisant pour que tout s'arrête probablement en juin de cette année. Et je dirais que si les livraisons s'améliorent réellement, peut-être à la fin du mois de mars ou d'avril, je dirais au moins à la fin du mois de juin, nous devrions avoir une immunité collective. Et c'est ce que le marché envisage, six à neuf mois à l'avance, jusqu'à ce que ce soit le cas. Et il va y avoir des turbulences à l'avenir. Mais voyons si le soleil se met de la partie. Et je pense que c'est sur cela qu'ils se concentrent à plus long terme. Et je pense que si, en tant qu'investisseur, vous vous concentrez trop sur le temps orageux, vous manquerez les opportunités qui se présenteront lorsque le soleil se lèvera en juin prochain.

Grant Conroy : [00:04:22] Bien sûr, s'il y avait un repli, ce serait peut-être aussi une opportunité.

Wayne Wachell : [00:04:26] Je pense qu'il faut jouer sur les zones économiques sensibles et les zones qui se porteront bien à mesure que l'économie s'ouvrira.

Grant Conroy : [00:04:35] Génial. Passons à l'action Tesla. Le S&P 500 a annoncé que Tesla serait ajouté à l'indice le 18 décembre. L'action a progressé d'environ 600 % cette année, et l'ajout à l'indice S&P 500 représentera un énorme montant de 72 milliards de dollars. C'est le plus gros ajout jamais effectué à l'indice, je suppose. Pouvez-vous nous expliquer certaines des répercussions de cet ajout à l'indice ? Et nous possédons Tesla pour une partie de ?

Wayne Wachell : [100% de son chiffre d'affaires, c'est ainsi que nous voyons les choses, sont vraiment axés sur l'efficacité et les véhicules électroniques évidemment. C'est donc une entreprise qui a un impact considérable sur la façon dont vous regardez le monde. Nous avons donc un portefeuille à fort impact. Si vous regardez la répartition entre les investisseurs actifs et les investisseurs passifs dans les fonds indiciels, elle est probablement de l'ordre de 50/50 à l'heure actuelle. Cela signifie qu'une grande partie des investisseurs passifs des fonds indiciels vont avoir envie de détenir Tesla dans leur portefeuille. Ainsi, chaque fois que des flux arrivent sur le marché, la moitié d'entre eux aura une exposition à Tesla. C'est donc la meilleure des bonnes nouvelles pour Tesla, la discussion à plus long terme sur la valorisation, mais il y aura un pouvoir d'achat de la part des anciens investisseurs pendant un certain temps.

Grant Conroy : [Je suppose que c'est toujours délicat pour les fonds passifs et les ETF quand on annonce qu'ils doivent acheter 72 milliards de dollars d'actions à une date et une heure fixes, le monde entier sait comment gagner de l'argent en les achetant avant cette date fixe et en prenant du temps. Il s'agit donc d'une sorte d'attrape-nigaud.

Wayne Wachell : [00:06:10] Exactement.

Grant Conroy : [Il se peut que les marchés soient quelque peu secoués à court terme par des nouvelles inquiétantes, mais les perspectives à long terme et les indicateurs principaux restent positifs. Nous pouvons donc continuer encore longtemps. Merci beaucoup et bon week-end.

Wayne Wachell : [00:06:31] Merci, les gars.