Aperçu mensuel du marché - COVID, Chine et inflation

Sue Talbot : [00:00:00] Bonjour à tous, merci de vous joindre à nous aujourd'hui et bienvenue dans Monthly Market Insights. Je m'appelle Sue Talbot et je suis associée et gestionnaire de portefeuille chez Genus. Dans nos vidéos mensuelles, nous allons récapituler les événements clés qui se sont produits au cours des deux dernières semaines et nous allons expliquer aux investisseurs pourquoi ils sont importants. Et aussi, en particulier si vous êtes client de Genus. Nous espérons vous donner des indications qui vous permettront de mieux comprendre comment ces événements affectent le marché et les portefeuilles Genus. Je suis accompagné aujourd'hui par Wayne Wachell, notre président exécutif et directeur des investissements. Bonjour, Wayne. C'est un plaisir de vous revoir en personne. Cela fait un moment.

Wayne Wachell : [00:00:40] C'est génial.

Sue Talbot : [J'aimerais commencer par saluer les terres sur lesquelles nous nous réunissons, y compris l'endroit d'où je viens aujourd'hui, les territoires traditionnels ancestraux des peuples Muskingum, Tsleil-Waututh et Twassen. Wayne, depuis notre dernière vidéo en juin, nous nous attendions à une forte reprise au Q au cours du second semestre de 2020. Nous nous appuyions sur plusieurs éléments : une relance monétaire massive, des dépenses publiques massives et l'espoir que la pandémie recule grâce aux vaccins. Quels sont donc, selon vous, les principaux événements de ces deux derniers mois ?

Wayne Wachell : [00:01:22] Il y a eu quelques vents contraires qui ont frappé le marché et l'économie, le premier étant la variante Delta. Elle était plus contagieuse que la souche précédente, et il a été prouvé que les personnes vaccinées pouvaient en fait attraper la variante Delta et la propager. Cela a eu un impact, bien sûr, sur les voyages et tout le reste. C'est vrai. Cela a également affecté la confiance des consommateurs et ce genre de choses. Cela a donc également porté un coup à la réouverture de l'économie. Certains chiffres de l'inflation ont été anticipés à la hausse et l'essence a augmenté de façon spectaculaire, bien sûr, et c'est ce qui frappe le consommateur. Bien sûr, les inquiétudes à ce sujet et la façon dont cela pourrait ralentir la reprise. Troisièmement, la Chine. La Chine s'est orientée vers une prospérité commune, s'attaquant à différents segments dans chaque industrie, dans chaque domaine. Les sociétés immobilières ont été touchées récemment, par exemple. Un grand nombre de leurs actions ont chuté de 80 à 90 %. Cela a donc un impact sur les secteurs basés sur les ressources, car la Chine consomme beaucoup de cuivre, par exemple, et de métaux. Ces secteurs sont donc touchés, ce qui pourrait avoir un effet d'entraînement sur l'économie mondiale. Ces vents contraires ont donc frappé ce trimestre. Et ce qui s'est passé, c'est qu'en raison de ces trois vents contraires, les taux d'intérêt sont retombés à leur niveau de l'année dernière. Le rendement des obligations à 10 ans est passé de 1,75 à 1,15, ce qui a également affecté le commerce de réouverture, qui est davantage basé sur le cycle. Cela s'est corrigé et, bien sûr, les bénéficiaires de la pandémie ont été les grandes entreprises technologiques, qui sont revenues et se sont mieux comportées au cours du dernier trimestre. C'était donc un pas en arrière pour la réouverture et les Big Tech, Cain est revenu sur le devant de la scène.

Sue Talbot : [00:03:15] C'est vrai. Vous auriez pu nous donner beaucoup d'informations, Wayne. Voulez-vous parler de chaque section, peut-être approfondir chaque section ? Lorsqu'ils ont été annoncés, tout le monde pensait que les vaccins allaient mettre fin à la pandémie. Mais cela ne s'est pas produit, car si les vaccins ont permis de prévenir des maladies graves, ils n'ont pas empêché la propagation du COVID.

Wayne Wachell : [Et si vous regardez ce qui se passe, une expérience en Israël, par exemple, qui a probablement un taux de vaccination très élevé. Ils sont très durement touchés. Ils ont été très durement touchés cet été et ont enregistré de nombreuses hospitalisations, même avec le vaccin. La saison grippale d'automne suscite donc des inquiétudes. La même chose pourrait se produire ici. Nous espérons donc que tout ira pour le mieux, mais on ne sait jamais.

Sue Talbot : [00:04:05] Et vous avez dit que cela affectait la confiance des consommateurs, n'est-ce pas ? Et donc, cela affectera le comportement des consommateurs. Et, vous savez, est-ce que cela affecte les dépenses de consommation à ce stade ?

Wayne Wachell : [00:04:17] Il y a toujours des dépenses, mais vous savez, cela ne peut pas aller plus loin en termes d'augmentation des coûts. Cela va rogner sur le revenu disponible. Pour l'instant, il y a encore beaucoup d'espoir en termes d'emplois. Neuf millions d'emplois sont à pourvoir, ce qui sera bénéfique à long terme pour le revenu des consommateurs. Mais nous devons tout de même passer le cap de l'hiver prochain.

Sue Talbot : [00:04:37] C'est vrai. D'autre part, vous avez parlé de l'inflation, qui a augmenté, mais il y a des raisons à cela, n'est-ce pas ? Il s'agit de la demande refoulée, avec la réouverture. Il y a aussi des problèmes de chaîne d'approvisionnement. Voulez-vous en parler un peu ?

Wayne Wachell : [S'il y a un équilibre entre l'offre et la demande, les chaînes d'approvisionnement ont déjà été touchées, par exemple, la Chine subit l'arrêt du COVID, ce qui a un impact sur la chaîne d'approvisionnement. Il ne peut pas y avoir suffisamment de semi-conducteurs pour les voitures, par exemple. Ces facteurs ont donc un impact sur l'inflation. L'essence augmente considérablement, et c'est l'un des principaux facteurs qui réduisent le revenu disponible et affectent la confiance des consommateurs. Je pense donc que la situation s'améliorera une fois que l'économie se sera redressée. Mais pour l'instant, ils font vraiment mal.

Sue Talbot : [00:05:24] Vous avez également mentionné les rendements, vous savez, le rendement du Trésor à 10 ans. Peut-être devrions-nous expliquer pourquoi ce chiffre du Trésor à 10 ans est important et qu'il s'agit d'une indication de confiance, n'est-ce pas ? Comme la confiance économique.

Wayne Wachell : [C'est un indicateur de la croissance économique future. Il est passé de 50 points de base pendant la pandémie à un point soixante-quinze en raison des prévisions de réouverture.

Sue Talbot : [00:05:52] C'est vrai. En avril, il a atteint son plus haut niveau à un virgule sept, un virgule sept.

Wayne Wachell : [00:05:55] Soixante-quinze. Puis ils ont baissé pendant l'été, en juillet et en août. Vous savez, de 1 à 1,15, car les gens ont commencé à s'inquiéter de la variante Delta, et la Chine a également contribué à ce malaise. Mais nous avons observé un tournant récemment, au cours de la semaine dernière, et nous voyons donc des signes d'un retournement de tendance dans ces yiels.

Sue Talbot : [00:06:17] D'accord. Les rendements oscillent autour d'un point trois et ils viennent d'atteindre un pic, pas un pic, mais ils ont grimpé à un point quatre vendredi. Qu'est-ce que cela nous apprend quand les rendements augmentent, les prix des obligations baissent ? C'est vrai, c'est vrai. Et c'est un signe de confiance des consommateurs, car lorsque les prix baissent, cela signifie que les gens peuvent aller chercher de meilleurs rendements ailleurs. Et lorsque les rendements baissent, les prix augmentent. Je sais que c'est un peu contre-intuitif. C'est pourquoi je tiens à l'expliquer. Lorsque les prix des obligations augmentent, cela signifie que les gens, vous savez, sont demandeurs d'obligations et qu'ils se tournent vers les valeurs refuges que sont les obligations à 10 ans.

Wayne Wachell : [Ce que nous avons vu récemment, au cours de la semaine dernière, c'est qu'après avoir chuté au cours du deuxième et du troisième trimestre, les taux ont commencé à remonter. Je pense que c'est simplement parce que nous commençons à voir, premièrement, que la vague actuelle, la vague COVID, est passée, ce qui donne un peu d'espoir pour la reprise, à moins que les vaccinations ne soient là pour continuer à s'étendre et à pénétrer dans la population.

Sue Talbot : [00:07:29] Ok, donc

Wayne Wachell : [00:07:30] Désolé. Il y a donc de l'espoir et nous voyons la lumière au bout du tunnel.

Sue Talbot : [00:07:35] Qu'est-ce que cela signifie pour nos portefeuilles ? Vous savez, nous avons beaucoup parlé de cette stratégie de valeur par rapport à la croissance que nous appliquons depuis des mois. Que faisons-nous dans nos portefeuilles ?

Wayne Wachell : [00:07:51] En avril et en mai, nous avons commencé à réduire le nombre de réouvertures. Cela s'est tellement bien passé. Nous avons eu quelques. Nous avons vu quelques signes de fatigue. Et puis en juillet et en août, nous avons eu plus d'informations, plus de mauvaises nouvelles sur Delta et en Chine, alors nous avons même réduit, nous avons ramené nos portefeuilles à une nouvelle position. Nous sommes donc assis ici en ce moment, et nous pensons que nous sommes dans une position neutre, que ce soit une économie fermée ou une économie ouverte. Et nous avons bon espoir, même si nous avons bon espoir. Nous espérons qu'en vingt-deux ans, la reprise sera enfin forte, comme nous l'espérons tous. Et comme on dit, c'est souvent avant l'aube qu'il fait le plus sombre. Vous savez, nous pensons que le COVID va légèrement augmenter en novembre et décembre, mais nous pensons que l'année prochaine, il y aura encore plus d'éléments positifs. Tout d'abord, l'impression massive d'argent et les dépenses gouvernementales sont toujours d'actualité. Si vous regardez l'USM, il est toujours en hausse de 12 à 13 % d'une année sur l'autre

Sue Talbot : [00:08:55] Et augmente la masse monétaire.

Wayne Wachell : [00:08:56] La masse monétaire est plus élevée qu'en 2008, malgré tout.

Sue Talbot : [00:09:00] D'accord. Cela signifie qu'il y a beaucoup d'argent en circulation.

Wayne Wachell : [Il y a beaucoup de liquidités et d'argent sur le marché. Le gouvernement continue de dépenser et les consommateurs ont encore de l'argent. Ils ont encore de l'épargne et ils ont beaucoup de demandes refoulées. Ils veulent sortir, dépenser de l'argent et s'amuser, n'est-ce pas ? Nous pensons qu'il en sera de même avec toutes les perturbations de la chaîne d'approvisionnement. Les stocks sont très bas, presque critiquement bas dans certains endroits, et ils doivent être reconstitués, et quand ils sont reconstitués, ils sont injectés dans l'économie, dans le PIB et lui donnent un coup de fouet. Il s'agit donc d'un autre élément positif. Et puis, vous savez, aussi. Il y a encore neuf millions d'emplois à pourvoir aux États-Unis, ce qui aidera les consommateurs et maintiendra la croissance des revenus. Ce sont donc des éléments positifs. Avec l'argent qui est imprimé, les dépenses gouvernementales, les stocks doivent être constitués, l'épargne doit être libérée, la demande est refoulée et aussi, comme je l'ai mentionné plus tôt, le Rio, le commerce de réouverture est retombé parce qu'il a sous-performé et nous pensons qu'il est maintenant à un point où il devient plus attrayant. Et je pense que nous sommes arrivés à un point où nous avons écarté cette vague, ces mauvaises nouvelles, des vents contraires au troisième trimestre. Nous attendons la lumière au bout du tunnel et nous pensons qu'elle viendra en vingt-deux.

Sue Talbot : [00:10:25] Ok, il y a encore des vents contraires dont nous venons de parler, mais il y a aussi de bonnes nouvelles.

Wayne Wachell : [00:10:33] C'est une bonne nouvelle. Il n'en reste pas moins qu'elle est repoussée à plus tard et que nous devons reconstituer les stocks. Il y a une demande refoulée et il y a encore beaucoup d'emplois à pourvoir dans l'économie et le gouvernement et les banques centrales continuent d'imprimer de l'argent comme s'il n'y avait pas de lendemain, n'est-ce pas ?

Sue Talbot : [00:10:50] La Fed a déclaré qu'elle maintiendrait les taux à un niveau bas, bien qu'elle commence à réduire ses dépenses, mais cela ne se produira pas avant

Wayne Wachell : [00:10:58] Ils vont lentement commencer à puiser des liquidités, mais cela ne se fera pas avant l'année prochaine. L'autre bonne nouvelle, c'est que de plus en plus de gens se font vacciner. Il y a plus d'immunité collective naturelle. L'immunité collective se développe également. Et les produits thérapeutiques arrivent. Pfizer a annoncé l'arrivée de thérapeutiques. Ce sont donc de bonnes nouvelles en termes d'anse, mais aussi toutes les munitions pour propulser la croissance en vingt-deux ans.

Sue Talbot : [00:11:20] D'accord, voulez-vous parler un peu plus d'Evergrande et vous savez, les Chinois, le problème de la répression en Chine, faute d'un meilleur terme ? Je suppose qu'Evergrande est la société immobilière la plus endettée au monde. Il y a donc des retours en arrière, vous savez, l'effondrement du crédit de Lehman Brothers. Comment Evergrande affecte-t-elle l'économie mondiale ?

Wayne Wachell : [00:11:47] Tout d'abord, il existe des pare-feu entre l'Amérique du Nord et la Chine, donc je ne pense pas que cela aura un impact sur nos institutions financières ici. Vous savez, certains investisseurs sont exposés à Evergrande par le biais de leurs actions et de leurs obligations, mais nous sommes plutôt bien lotis en termes d'institutions financières. Cependant, lorsque vous avez ce genre de problèmes financiers et de problèmes de crédit dans l'économie, il n'y a pas qu'Evergrande, il y a aussi d'autres sociétés immobilières qui sont touchées. Oui, cela va donc freiner la croissance de cette économie, qui est beaucoup plus dépendante du crédit que le reste du monde. Oui, et ils ont besoin d'une correction et ils doivent retirer ce crédit. Et lorsqu'ils y parviendront, il est évident que certains problèmes seront exposés. Et le grand espoir, bien sûr, c'est que les banques centrales interviennent et qu'elles interviennent. Elles interviendront et fourniront davantage de liquidités. Elles créeront des mariages éclairs en réunissant différentes sociétés immobilières ou banques. S'il le faut, ils feront toutes ces choses difficiles. D'un autre côté, ces mesures seront prises, mais elles atténueront la croissance chinoise. La Chine est la deuxième économie du monde, ce qui va ralentir la croissance mondiale. Et lorsque Evergrande a été touchée, cela a certainement eu un effet d'entraînement sur les prix des matières premières. Et il y a de gros consommateurs de matières premières, évidemment, donc cela pourrait atténuer la croissance en vingt-deux ans. Mais je pense qu'il y a suffisamment de munitions. Les éléments que j'ai décrits concernant les banques, les banques centrales, l'économie et les consommateurs sont suffisants pour maintenir la croissance à flot en Amérique du Nord et dans les pays occidentaux.

Sue Talbot : [00:13:29] Ok. Et nous n'avons pas d'exposition à Evergrande ?

Wayne Wachell : [00:13:32] Non, nous ne le faisons pas.

Sue Talbot : [00:13:32] Ok. Aujourd'hui, c'est la Journée nationale de la vérité et de la réconciliation, et Wayne, je me demandais si vous pouviez nous faire part de vos réflexions.

Wayne Wachell : [00:13:45] Oui, j'aimerais bien. Eh bien, aujourd'hui, je pense qu'en premier lieu, c'est une journée pour les Canadiens d'écouter l'histoire autochtone et de... Je réfléchis à cela. J'y réfléchis. Vous savez, ce n'est qu'une journée, mais c'est un symbole, je dirais, de ce qui doit être abordé dans ce pays. Et comme on dit, les actes symboliques sont souvent très puissants et je pense qu'il y a là un début de chemin vers la vérité et la réconciliation.

Sue Talbot : [Si vous êtes un client de Genus et que vous avez d'autres questions, n'hésitez pas à contacter votre gestionnaire de portefeuille. Et si vous n'êtes pas encore client, vous pouvez vous rendre sur notre site Web et cliquer sur le lien de notre page "Get Started" ci-dessous, où vous pourrez prendre rendez-vous pour discuter avec un gestionnaire de portefeuille. Nous vous remercions de votre attention.